09  年政策层面开始全面支持保险行业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】为提高居民消费、实现经济转型，兼顾社会公平，09  年政策层面开始全面支持保险行业，涵盖了承保业务、投资渠道和费用支出三大领域。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）行业长期增长潜力将得到更好更快的发挥。承保业务政策支持：延税型个人养老金计划试点，新医改推进商业健康险；投资渠道政策支持：“五箭齐发”拓宽投资渠道、新《保险法》纳入不动产投资、国务院批准PE  投资；费用支出政策支持：佣金和手续费税前列支上限提升，保监会重拳出击强化监管，降低行业综合成本率。总之，政策上的全面支持使得保险行业具备动人的长期发展前景。
􀁺  承保业务或超预期：09  年一年新业务价值增速有望超越08  年。国寿、平安和太保前五个月寿险保费收入同比增速为-4%、38％、-10%。国寿和太保保费下滑源于产品结构优化。根据保单回报率、产品渠道结构、个险代理人和政策支持四大因素，预期国寿、平安和太保09  年FNBV  增速为10％-20％、30％、23％，有望超越08  年16％、19％、21％的增速；财险方面，综合成本率有望从105％降至100％以内，重现承保利润。
􀁺  债权类投资：下半年分红与万能保单利差有望继续扩大。我们定义：分红/万能保单直观利差＝七年期国债税前到期收益率－Max（2.5％，三年期存款利率）。其含义是：保单的投资回报率与市场利率（债券到期收益率）挂钩，而保单的机会成本则与基准利率（存款利率）挂钩。对于保单的实际成本（分红回报率与结算利率）超过存款利率的那部分，可以认为是营销策略的体现，其来源是股权类投资收益、分红特储或者万能平滑准备金。上半年债券到期收益率回升，使得保单直观利差反弹。