1.2H09宏观经济企稳
　　上半年信贷投放增速较快，虽然过高的信贷增量不可持续，但受投资拉动以及房地产市场交易活跃的影响，我们预计今年三、四季度的信贷增量将高于07、08年，全年信贷投放达到8万亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受贷款高增长的推动，货币供给仍将在后半年保持高速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计四季度猪肉价格环比攀升，且鲜菜价格将出现上涨，因此倾向地认为剔除季节因素后的物价水平将稳中有升。同时，由于负翘尾因素正在递减，因此CPI同比增速也将基本呈上升趋势，并且在4季度转正的可能性较大。
　　2.本阶段信用债走势的历史经验
　　“09年后半年中国将从收缩后期过渡至扩张前期，在这个阶段内，国债收益率将会上行，而信用债与国债的信用利差将大幅收敛，从而导致信用债收益率下行的概率较大。因此，我们建议超配信用债。同时，根据Moody，s的数据，低等级信用债的信用利差降幅高于高等级，因此投资稍低等级的债券将获得较AAA级更多的收益。（但基于风险以及资金面的原因，我们不建议投资过低等级的品种。）
　　3.债券供给VS资金供给
　　根据发行人的发债计划以及历史经验，我们预计传统债的供给将增加，信用债的供给将减少，但整个债券市场的供给仍较上半年有所上升。同时，受IPO和经济复苏的影响，我们预计资金面具有小幅收紧的可能。因此，下半年债券市场的供给关系并不乐观。我们认为，国债收益率将会震荡上行，机会有限；而债券供给的冲击对信用债的影响弱于国债，因此仍给信用债收益率的下行留有空间