06 年实现收入5.24 亿元，同比增长13.65％，实现净利润8174 万元，同比增长703.48％，每股收益0.47 元，高于我们0.43 元的预期值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  主营业务符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）酒店管理业务实现较快增长，年内公司管理的高星级酒店新增5 家，总规模达到17 家；华天国际酒店管理公司实现净利润1595 万元，同比增长22％；酒店托管
费收入836 万元，同比增长59.93％。通过收购兼并产权式酒店，公司直接投资的酒店数量
增至3 家。光电惯导业务实现净利润1192.3万元，同比增长222.7%。
  年内公司取得理财投资收益2271.6 万元，这是业绩超过我们预测的主要原因。
  我们预计07 年公司主营业务仍将实现平稳较快增长。大股东管理的十多家高星级酒店有望打包并入公司管理，将进一步扩大公司酒店管理的规模。经济型酒店将有一定的加速，重点仍在湖南及周边地区。光电惯导业务有望保持快速增长势头，但限于产能影响接受大定单的能力有限。
  我们注意到年报中并没有提及产权式酒店销售收益，预计这部分收益将在07 年确认，一
次性确认还是分期（10 年）确认将较大的影响当期利润。如果一次性确认中银大厦收益，
将影响每股收益0.31 元。
  目前股价06 年动态市盈率43 倍，处于较高位置。投资理财的风险较大，给予这部分收益
40 倍甚至以上PE 的估值，存在较大风险。使考虑产权式酒店销售收益大额确认，目前
股价仍然偏高。
  我们认为公司存在交易性机会，谨慎投资者建议回避。给予中性评级。