初次纳入研究范围，给予买入评级，目标价人民币85元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】万达院线是国内最大的电影院线，拥有中国13.6%的市场份额。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受益于电影产业发展红利，公司通过全球化的横向整合实现票房收入快速增长，并逐步向上游电影制作发行领域整合，实现电影全产业链布局。我们预计万达院线2016-18年营收年增46%/33%/26%，带动净利润年增47%/36%/24%。研究中心目标价系根据50倍和6.5倍2017年预估市盈率和市净率平均推得。  打造中国电影的生态圈：依托万达商业地产的扩张，我们预计2016-18年万达院线新开101/72/72家电影院，公司院线在扩张的同时保持了高于全国平均2倍的单银幕产出，行业内最高的41元和40人/场的平均票价和场均人次，并在成本控制上具有租金优势。在超过2亿会员体系的支持下将有望推动2016-18年票房收入将达到80/106/133亿元，年复合成长29%，成为驱动营收增长首要动力。  布局电影全产业链：万达院线先后并购时光网、慕威时尚，并有望在未来完成对万达影视的并购（有望贡献超过50%的净利）进入上游制片发行领域，实现策划投拍、宣传发行、场景消费的电影生态圈。在产业链延伸的背景下，我们预计2016-18年万达院线影院广告的营收为10.51/12.75/14.97亿元，影院贴片广告、投资宣传的营收为4.23/5.28/6.6亿元，分别年复合成长19%/25%。
        院线拥有主导地位，票房增长空间巨大：在收入的增长、电影院线的渠道下沉以及国产优质影片增长的推动下，预计在5年内中国的电影票房市场将达到1200亿元，较2015年441亿元的票房收入有700亿元的增量空间。院线作为连接发行与放映的渠道，能够获得57%的票房分账，在电影产业链中具有较强的话语权，万达院线作为行业龙头将受惠于行业的增长。
        投资理由与股票估值  
        研究中心初次将万达院线纳入研究范围，给予买入评级。研究中心目标价人民币85元系根据50倍和6.5倍2017年预估市盈率和市净率平均推得。  投资理由  我们认为万达院线长期的成长空间较大，给与买入评级，主要基于以下原因：  依托万达商业地产的扩张，我们预计2016-18年万达院线新开101/72/72家电影院，公司院线在扩张的同时保持了高于全国平均2倍的单银幕产出，行业内最高的41元和40人/场的平均票价和场均人次，并在成本控制上具有租金优势。在超过2亿会员体系的支持下将有望推动2016-18年票房收入将达到80/106/133亿元，年复合成长29%，成为驱动营收增长首要动力。  万达院线先后并购时光网、慕威时尚，并有望在未来完成对万达影视的并购（有望贡献超过50%的净利）进入上游制片发行领域，实现策划投拍、宣传发行、场景消费的电影生态圈。在产业链延伸的背景下，我们预计2016-18年万达院线影院广告的营收为10.51/12.75/14.97亿元，影院贴片广告、投资宣传的营收为4.23/5.28/6.6亿元，分别年复合成长19%/25%。  在收入的增长、电影院线的渠道下沉以及国产优质影片的增长的推动下，预计在5年内中国的电影票房市场将达到1200亿元，较2015年441亿元的票房收入有700亿元的增量空间。院线作为连接发行与放映的渠道，能够获得57%的票房分账，在电影产业链中具有较强的话语权，万达院线作为行业龙头将受惠于行业的增长。  股票估值：人民币85元  本中心目标价人民币85元，系根据50倍和6.5倍2016年预估市盈率和市净率平均推得。本中心目标市盈率和市净率倍数系根据行业的平均值求得，系因万达院线2016-18年每股收益增长优于行业平均值（图2），并且公司2016-18年净资产收益率优于行业平均值（图3），因此我们认为50倍市盈率和6.5倍市净率系属合理。