下游挖机行业复苏，主导产品挖机油缸需求强劲增长
        据工程机械协会统计，公司在国内挖掘机油缸行业占有率超过50%，主要下游客户三一、柳工、徐工、中联及卡特彼勒、神钢等企业，伴随着PPP  项目集中开工，自6  月以来挖机行业持续复苏，10~11  月挖机销量连续两个月增长71%左右，11  月挖机累计销量6.3  万台，同比增长21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益于下游挖机行业复苏，公司公告三季度营收同比增长48.2%，主要由于挖机油缸大幅增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        高端泵阀已小批量供货，进口替代潜在市场规模接近200  亿
        2015  年公司公告以1370  万欧元收购全球液压巨头哈威控股旗下哈威InLine  公司100%股权。InLine  主要从事液压轴向柱塞泵业务，公司将依靠哈威inline  公司强大的技术实力增强高端液压泵阀和系统集成能力。2016  上半年子公司恒立科技一期泵阀车间逐步投产以及生产液压柱塞泵，德国哈威茵莱公司完成并表。
        公司挖掘机用液压泵阀主要提供给主机厂，用于6  吨、8  吨车型。据液压气动行业协会统计，2014  年我国液压行业进口高端液气密31.41  亿美元，约占行业产值的40%，液压泵阀比油缸业务的市场空间更广阔，未来成长值得期待。预计明年液压泵阀供货量将至少翻倍，核心高端液压系统进口替代空间广阔。
        公司公告中车长春轨道客车公司“研发能力提升暨国家轨道客车系统集成工程研究中心建设项目”液压冷却工作站，项目金额3760  万元，显示了公司高端液压系统集成技术实力，有助于加速在工业级液压系统推广，成为业绩新增长点。
        美国市场拓展加速，汽车吊+高空作业车油缸海外将大批量供货
        近年公司在海外尤其美国市场开拓加快，高端客户数量明显增加，已进入美国卡特彼勒、特雷克斯、Snorkel、MANITEX、MANITOWOC  等企业的供应体系，2015  年年报显示，公司海外营收占比28%，同比增长6  个百分点，今年将进一步提高。公司聘请专业销售团队开拓当地渠道、制定营销策略打开美国市场，受益于特朗普新政中万亿美金基建项目投资计划，预计未来三年出口美国的业务量将迎来大幅增长。目前海外业务增量来自于汽车吊和高空作业车用油缸两个部分，预计两部分产品在未来3-5  年将形成与挖掘机油缸同等体量潜在市场。
        买入-A  投资评级，6  个月目标价20.10  元。我们预计公司2016  年-2018  年净利润分别为7890  万元、1.49  亿元、2.17  亿元，EPS  为0.13  元、0.24  元、0.35元，未来受益于工程机械持续复苏，核心高端液压系统进口替代市场，直接受益于美国加速国内基建项目，给予买入-A  评级，6  个月目标价20.10  元。
        风险提示：下游挖机行业复苏缓慢；液压泵阀批量供货进展低于预期