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研究报告:兴业证券-11月中国进出口数据点评:进出口现“小阳春”,可持续性存疑-161209

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-12-09 11:54:40
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王涵,贾潇君,王轶君
研报出处: 兴业证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 295 KB 分享者: que****iao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        11  月进口同比转正,部分是受益于大宗商品的拉动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大宗商品中的煤炭、钢材、原油和铁矿石进口金额/数量同比增速均有所提高,但金额增速高于数量增速,指向大宗价格回升也有部分贡献。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,煤炭进口金额同比超100%(数量同比66.6%),原油、钢材和铁矿石增速也提高到10%以上。大宗进口可能是受益于补库存的拉动。此外,大宗商品进口尤其是煤炭的同比高涨幅部分是因为去年的低基数,同时也是因为供给侧改革下煤炭供给下降。但11  月中旬发改委表示所有合法合规煤矿可按每年330  个工作日组织生产,可能会逐渐缓解供不应求的状况。此外,高新技术产品同比跌幅收窄,机电产品同比增速转正,指向生产设备进口小幅回暖。而汽车及底盘进口同比增速升至30%以上,可能主要是临近车辆购置税减免结束带来的进口提前。
        11  月出口同比回升至0.1%,超出市场预期,指向外需出现较大程度的暂时性改善。但这种改善可能部分是由季节性因素导致。整体来看,多种迹象指向近期外需尤其是发达国家的需求出现暂时性改善:1)PMI  出口订单分项回升:从中国PMI  来看,11  月出口订单分项回升至50  以上,为2014  年8  月以来最高值;2)发达国家经济回暖:从外部需求来看,发达国家综合PMI  出现明显上升,我国对美日欧的出口同比增速均转正(美国经济向好拉动对美出口同比增速回升至8.1%);3)韩台出口同比增速回升:出口结构与中国大陆类似的韩国和中国台湾地区出口同比增速也出现了明显回升。这种外需改善能否持续还需要观察。
        去年同期高基数可能会对12  月进口同比读数形成拖累,地产限购等政策可能会对明年进口增速产生拖累:1)去年年底进口相对三季度增速出现明显回升,可能会拖累12  月的进口同比读数;2)地产调控对房地产投资的影响逐渐显现,这会抑制明年的大宗商品需求;3)在补库存带动下,当前经济有回暖迹象,政府基建发力意愿不强,近期财政部PPP项目入库速度明显放缓,基建带来的大宗需求增长可能也会放缓。
        往后看,全球面临的不确定性上升,可能仍会拖累我国出口。后续全球的政治不确定性事件不断:1)美国的贸易保护:特朗普当选美国总统,表态采取严格的贸易保护措施,他曾表示将宣布中国为汇率操纵国,并对中国产品征收45%关税;2)欧元区的政治不确定性:意大利修宪公投失败,现任总理伦齐提出辞职,作为欧元区第三大经济体的意大利可能会面临政局动荡,存在提前大选的可能;明年德法将举行大选,荷兰也将举行议会选举;3)英国退欧:英国退欧事件将继续发酵。在这种背景之下,人民币汇率与出口的关系大幅弱化,我国未来出口表现主要需要关注外部需求的边际变化,但外需改善的持续性堪忧。
        

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