投资要点:
国内知名环保设备研发和制造企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主要从事环保专用设备的研发、生产和销售。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)产品除销往国内 26 个省市以外,还出口到全球多个国家。由于公司产品属于小众化产品、竞争对少相对较少,加之定制产品较多、技术性较强,所以公司毛利率和净利率比行业平均水平均高出约 20 个百分点,具有较强的盈利能力。
投资永峰环保 向下游扩张。公司持有永峰环保 79.42%的股权,2017年将建成每年综合处理 6 万吨废矿物油、3 万吨乳化液及 1 万 吨 的工业垃圾焚烧项目,该项目预计总投资 2.6 亿元,是河南最大年处理量的废矿油处理项目,10 月 31 日正式通过政府立项。通过获得永峰环保的控股权,并新建环保项目,东和环保正在打造上游环保设备制造+下游危险废物处置的产业链。
试水融资租赁 向金融领域延伸。 9 月份公司将 500 万元固定资产设备出售给浩瀚租赁,再以 3.2%的年利率回租。10 月份公司又为合肥远大提供融资租赁担保。通过融资租赁,公司不但盘活了资产,还打开了市场,“设备+租赁”使公司能够在国内环保领域快速形成布局。
危废处置催生千亿市场空间。2015 年我国工业危废产生量达到 4220万吨,预计我国未来 5 年将保持 15%的复合增长率,将由 2015 年的4220 万吨增加至 2020 年的 8488 万吨。按照危废平均处置价格为2200 元/吨测算,2016 年危废处理市场空间超越千亿规模,在 2020年达到 1867 亿元的产值。
盈利预测与投资建议。预计公司 2016-2017 年 EPS 为 0.90 元、1.10元,综合考虑行业和公司发展前景,以及当前市场估值情况,我 们认为公司目前 18 倍 PE 比较合理,对应 2016 年业绩的股价为 18 元/股,高于当前市场价格,给予“增持”评级。流动性方面,公司于2016 年 1 月 6 日起开始协议转让,截止到 2016 年 12 月 6 日,总交易额达到 2.18 亿,平均交易价格 16.98 元,区间换手率为 161.25%,日均换手率 0.93%,交易较为活跃。
风 险 提 示。 汇率变动的风险、下游行业产品燃料油价格下降的风险、客户集中度较高的风险、产品技术开发的风险。