11  月转债表现：整体涨多跌少，月末受股债影响而下跌
        11  月中证转债指数上涨0.68%，同期沪深300  上涨6.05%，中小板指数微涨0.02%，创业板指上涨1.08%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】转债市场日均成交额反弹至4.1  亿元，较10  月继续回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        个券涨多跌少。上月转债14  涨7  跌，电气转债、汽模转债继续停牌。宝钢EB  和广汽转债领涨、涨幅在4%~5%，清控EB、三一转债、皖新EB  涨幅在2%~3%，辉丰转债、蓝标转债等涨幅在2%以内。而顺昌转债、江南转债、九州转债和国贸转债领跌，跌幅在1~2.5%。
        个股涨多跌少。上月正股13  涨8  跌。涨幅前五位为广汽集团（12.4%）、三一重工（10.5%）、上海建工（10.2%）、皖新传媒（10.2%）和新华保险（9.4%），跌幅前三位的为歌尔声学（-7.8%）、澳洋顺昌（-6.7%）和九州通（-6.2%）。
        条款和新券追踪：截至12  月5  日，18  支个券进入转/换股期，其中格力转债将于16  年12  月底进入回售期，目前虽触发下修，但距离回售还有15%~20%的安全边界，建议关注其正股走势，若逼近回售界限，发行人或有动力释放利好或下修转股价以缓解回售压力。另外，国资EB  将于12  月8  日进入换股期，但无特殊条款。
        新券方面，11  月最后一周，新时达披露8.825  亿转债预案，当前待发行新券共计1192  亿元，其中已获批文/核准的转债、交换债共195  亿元。
        12  月权益前瞻：或将继续震荡
        我们依旧从利率下行、风险偏好和企业盈利三个方面来分析12  月权益市场。首先，货币政策偏紧，利率短期难下。在商品价格大涨、通胀短期回升、地产调控、人民币贬值和金融去杠杆的背景下，央行货币政策始终保持紧平衡，仅通过逆回购和MLF  投放资金，且投放期限拉长、投放利率抬升，这意味货币利率短期难下。
        其次，企业盈利稳中趋升，但供需正在发生逆转。10  月工业企业利润总额同比增速小幅反弹，11  月的PMI  创新高，指向制造业短期景气。但无论从下游需求还是中上游生产来看，11  月经济都出现明显减速的迹象。其中地产销量增速大幅负增，而汽车销量增速小幅回落，发电耗煤增速明显回落且12  月初仍延续下降趋势。本轮经济企稳主要体现为库存周期，目前下游地产、乘用车、家电，上游的煤炭库存均出现回升，意味着供需正在发生逆转，经济下行再度承压。
        最后，风险偏好小幅回升，权益市场或将继续震荡。海外方面，美国大选靴子落地后，美股大涨、美债大跌，美国加息在即。国内四季度以来股市反弹，风险偏好回升，两市成交量和两融余额逐渐攀升，或在酝酿筑底，年末博弈气氛较浓。当前政策仍然是防风险、去杠杆，资产管理行业监管趋严或是未来的风险点。我们维持12  月权益市场震荡的判断。
        12  月转债策略：适当布局，静候回暖
        11  月最后一周股债调整波及转债，其中债市流动性紧张对转债市场影响更大，但我们认为在基本面出现拐点的背景下，债市短期调整幅度或有限。海通债券一致预期调查结果显示，转债和交换债关注度提升，转债市场建议潜伏低价券，关注主题机会，静候股市结构性行情带来的个券机会。
        具体来看，一是高YTM  的债性券作为安全品种，如国资EB、蓝标转债、凤凰EB；二是个券调整后的低吸机会，如宝钢EB，三是博弈主题机会，如国企改革（白云转债、皖新EB、江南转债）、深港通等（清控EB、歌尔转债）。
        风险提示：基本面变化、股市波动、货币政策不达预期、价格和溢价率调整风险。