事项
国家税务总局发布《关于调整焦煤资源税适用税额标准的通知》：规定自2007年2月1日起，
将焦煤的资源税适用税额标准确定为每吨8元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
平安观点
  这是国家第6 次上调煤炭资源税，并首次按煤种区分进行上调，上调额度为历次最大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
自1994 年我国开始实施按煤炭销售量缴纳煤炭资源税制度以来，已陆续上调了6 次资源
税，6 次上调均发生在2004 年后（详见图表2）。分析此次资源税调整内容，特点之一
是国家税务总局首次按煤种区分来上调资源税，这与前6 次按区域调整资源税不同；特
点之二是税赋上调的绝对额度大，前6 次上调吨煤资源税额度一般在2～3 元，而此次焦
煤资源税上调额度在4～5 元/吨，是历史最大一次。
  我们认为此次资源税上调增加的税赋将向下游转移，实际对焦煤生产企业业绩产生的负
面影响不大。按此次调整政策，我们测算对西山煤电EPS 的静态影响约为-0.03 元，但
实际影响可能会远小于此静态影响。因为市场化条件下，煤炭企业定价能力明显增强，
如西山煤电在此前的年度合同签订中，炼焦用煤上涨20～40 元/吨，并明确若政策性成
本大幅上升，价格另行商议。因此，我们认为此次资源税的政策性上调，焦煤生产企业
能够向下游的焦碳和钢铁企业转移。
  预计不同煤种将被赋予不同资源税额。此次国家税务总局只对焦煤资源税作了调整，根
据资源性产品重新定价要求，我们预计税务总局对其他煤种也可能根据稀缺性不同分别
上调资源税。从上调可能额度大小分析，预计贫瘦动力煤会最小，无烟煤次之，因此，
就资源税上调对煤炭上市公司业绩的负面影响分析，我们认为如潞安环能（601699）等
以贫瘦动力煤为主的公司影响最小，而焦煤资源税上调导致的焦煤、焦碳价格上涨将对
潞安环能喷吹煤销售形成利好，继续给予公司“强烈推荐”评级。