截至12  月7  日秦皇岛5,500  大卡山西优混动力煤价下降5  元或2.2%至668元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】秦皇岛库存709  万吨增长13%，年内首次突破700  万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）锚地船舶数量47  艘，下降12%，表现欠佳。沿海煤炭货运指数上涨1%至1,128。六大沿海电厂库存上涨1.1%至1,249  万吨，库存天数21  天，比上周增加1  天，去年同期为20  天。值得注意的是：日耗量下降3.7%至59  万吨，同比只增长0.1%，同比涨幅由前期的10%+迅速缩窄至5  个月新低，低于预期。从本期看，动力煤需求指标并不算太好，港口和下游水平已经恢复至往年的正常值，下游采购也不积极，对煤价形成压力。焦煤的基本面依然较好，本期价格稳定，产地煤价抗跌性好，原因主要有：焦煤库存仍在低位徘徊，铁路运力集中偏向动力煤，下游行业需求较好且价格仍在上涨。本周京唐港焦煤库存仍在历史最低点附近震荡，下跌13%至66  万吨，大中型钢厂焦煤库存天数仍在10  天，处于偏低位。焦煤下游钢铁行业基本面向好，钢价仍在上升通道。焦煤是去产能的受益者，由于其老矿、小矿、民营、不安全矿较多，这恰是去产能的主体，去产能的占比较大，而未来新增量很有限，新增量占比较小。未来面临去的多上的少的格局，供应偏紧有望持续，供应的优势将明显好于动力煤，如果需求起来，其弹性将会非常好。近期由于资金面紧张，前期涨幅较大等原因煤炭股有明显回调，动力煤和焦煤公司均有明显下跌，我们建议重点关注焦煤龙头公司的投资价值，如西山煤电、冀中能源、潞安环能、盘江股份等。同时关注中国神华、中煤能源、ST  山煤等题材股。
        支撑评级的要点
        动力煤下跌，焦煤、无烟煤价格平稳。截至12  月7  日秦皇岛5,500  大卡山西优混动力煤价下降5  元或2.2%至668  元，连续3  周共下跌8%。产地煤价动力煤也出现了2%左右的小幅下跌。无烟煤和焦煤价格平稳。
        港口库存升至年内新高，库存恢复正常，需求指标欠佳低于预期。秦皇岛库存709  万吨增长13%，年内首次突破700  万吨。锚地船舶数量47艘，下降12%，表现欠佳。沿海煤炭货运指数上涨1%至1128。六大沿海电厂库存上涨1.1%至1,249  万吨，库存天数21  天，比上周增加1  天，去年同期为20  天。值得注意的是：日耗量下降3.7%至59  万吨，同比只增长0.1%，同比涨幅由前期的10%+迅速缩窄至5  个月新低，低于预期。从本期看，动力煤需求指标并不算太好，港口和下游水平已经恢复至往年的正常值，下游采购也不积极，对煤价形成压力。
        16  年煤炭需求依然负增长。12  月1  日中国煤炭工业协会会长王显政透露，全国煤炭消费连年下降，据测算，今年1~10  月，全国煤炭消费量约31.3亿吨，同比减少6,100  万吨，下降1.9%。预计16  年下降5,000  万吨。根据我们测算16  年需求预计同比下降1.2%至39.2  亿吨。14、15  年需求分别下降2.9%和3.7%。16  年需求下降的幅度略低于市场预期，市场普遍预计可能0  或偏正数一些。
        焦煤价格平稳，库存低位运行，钢铁价格仍在上涨通道。焦煤本期价格稳定，基本面依然较好，产地煤价抗跌性好，原因主要有：焦煤库存仍在低位徘徊，铁路运力集中偏向动力煤，下游行业需求较好且价格仍在上涨。本周京唐港焦煤库存仍在历史最低点附近震荡，下跌13%至66万吨，大中型钢厂焦煤库存天数仍在10  天，处于偏低位。焦煤下游钢铁行业基本面向好，钢价仍在上升通道。焦煤是去产能的最大受益者，由于其老矿、小矿、民营、不安全矿较多，这恰是去产能的主体，去产能占比较大，而未来新增量很有限，新增量占比较小。未来面临去的多上的少的格局，供应偏紧有望持续，供应的优势将明显好于动力煤。如果需求起来，其弹性将会非常好。
        投资建议：近期由于资金面紧张，前期涨幅较大等原因煤炭股有明显回调，  动力煤和焦煤公司均有明显下跌，我们建议重点关注焦煤龙头公司的投资价值，如西山煤电、冀中能源、潞安环能、盘江股份等。同时关注中国神华、中煤能源、ST  山煤等题材股。