市场综述  
        1.今日  1612  收  2094  点跌  2.2%,1706  收  2392  点跌  2.17%；
        2.在基本面上，本周的开工率下降  2%，库存率上升  2%，炼厂加工利润降低  37  元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1）炼厂库存率在  27%左右，本周是最近几个月来炼厂库存率的首次提高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时今年  8  月底以来，炼厂库存已经是连续  4  个月处于下降趋势。今年  2  月到  7  月的库存水平在  25~30%左右。据了解，年前或年初积累的社会库存已经很大程度上被消费，预计已经消耗  60~75%，虽然部分贸易商是出于“无奈”；而且，据了解，部分贸易商已经开始考虑今年的冬储，而且该冬储可能是更多的是“被动行为”（毕竟供给过于饱和，需求并未进一步增加），是基于同炼厂的“友好互助原则”；
        2）随着天气不断转冷，沥青需求也逐渐进入“冬天”，近期的需求主要来自道路施工收尾，所以近期炼厂开工率有一定的降低，本周较上周下降  2%至  56%。自  9  月上旬以来炼厂开工率维持在较高水平（目前平均  63%，历史最低值为  42%）。由于自八月下旬以下成品油利润向好，所以山东地炼的常减压开工率维持在历史较高水平（目前平均  58%，历史最低为  29.34%），本周的开工率较上周提高  1.03%至  64.4%；3）本周原油猛烈上扬，本周平均价格（50.6767  美元/桶）较上周（49.3617  美元/桶）提高  1.315  美元/桶，但是下游产品的价格未见大幅度提高，所以本周炼厂盈利减少，平均盈利-22.67  元/吨，较上周盈利减少  37  元/吨。截止本周，2016  年的炼厂平均利润为  25.544  元/吨，最大值是  787  元/吨，最小值是-270元/吨。
        4）由于华东沥青市场价提高  100  元/吨，所以本周的进口沥青利润亏损收窄，平均利润为-55.22  元/吨，较上周亏损减少  58  元/吨。
        3.需求面分析：虽然天气转冷，沥青总体需求开始萎缩，但是部分道路工程逐步收尾，仍有一部分工程在赶工，所以对沥青价格有一定的支撑；而且，贸易商的社会库存已经在很大程度上得到解决，并开始考虑冬储。但是，据了解，在很大程度上，今年的项目施工所需沥青会往后延，预计需求集中在  17  年  3  月下旬到  5  月上旬，一方面是因为今年项目进度因为  G20  等原因后延，另一个便是沥青本身的温度敏感性。
        所以整体上，在该价格上沥青供需将在平衡点博弈：项目开工逐步收尾，炼厂产量维持在一定水平，价格稳定，出货平稳；同时贸易商的社会库存大部分得到解决，需求端得到刺激。但是今年下半年的行情十分一般，现在考虑的是“今年  11  月下旬到  17  年  2  月下旬，炼厂是否会为了稳定生产而大幅度降低价格，并和贸易商达成友好合作；假如该互助用力过猛，是否会影响  3  月~5  月之后的市场需求？”
        4.策略建议：  
        1）对产业链套利而言，目前炼厂利润已经处于今年中等水平，开工率也处于较高水平，炼厂库存率处于历史低位，所以现在是需要谨慎决策。
        从原料来看，目前市场导向为“原油看多”，同时沥青原料一定是不可能回到  2016  年  1  月份的相对价格水平（马瑞原油价格只有  900  元/吨左右，但是山东沥青价格在  1500  元/吨左右）。重要的是，马瑞等沥青原油的价格和  Brent  的价差已经在缩小，也就是说沥青原料的相对成本在提高；在产品端，从国家道路施工规划以及贸易商的预期来看，沥青需求会有一定的增加，所以依旧看多沥青远期。但是，对整个产业而言，沥青利润对产业链的影响力是不及成品油的，而且成品油的出口量如此大（出口价格会影响亚洲市场），国内成品油库存又居高不下，生产过剩比较严重，所以我认为中短期内成品油相对原油偏弱势，目前较高的裂解价差会有所调整。
        所以产业链套利的投资者应该谨慎选择入场和平仓节点。
        2）对沥青交易而言，应谨慎交易  1612  合约，看多沥青远期合约。