最新消息
        根据微酒的消息，贵州茅台的营销公司向经销商发布正式通知：1)  由于供应不足，暂时停止43  度茅台酒开票；2)  由于15  年陈年酒包装材料生产缓慢，暂停15  年陈年大单审批，短期内实行限量批售。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        分析
        1)  我们认为43  度茅台供应紧张表明标准茅台产品（53  度飞天/五星茅台）的需求强劲。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2011-12  年，43  度飞天茅台的销量高达1,300-1,400  吨，但2013  年之后销量降至仅有几百吨，原因是公司减少了开发这一产品的资源。在标准茅台强劲的需求无法满足时，2016  年市场转向43  度茅台，导致供应紧张。我们认为目前市场需求将重新转向标准茅台，其出厂价较43  度茅台高出20%，这将推动销售均价上升。
        2)  暂停15  年陈年大单审批也表明供应紧张。陈年茅台的售价要高得多（一瓶15年陈年茅台目前售价在人民币3,700  –  4,000  元之间，而标准茅台为1,100  元）。
        2012  年陈年茅台对总销量和收入的贡献分别为9%和30%以上。此后的反腐举措导致其销量大幅下滑，2015  年在总收入的占比约为15%，在销量中的占比不到4%。2016  年，由于标准茅台供应紧张同时需求强劲，陈年茅台的销售加速。陈年茅台对销售均价的影响很大，我们估算如果其销量占比从2016  年的3.8%提高100  个基点到2017  年的4.8%，则公司销售均价/收入将上升3.6%，净利润将上升4%。对陈年茅台的强劲需求可能会令其销量占比回升至9%的峰值，即便茅台的出厂价不上调，这也将推动未来几年公司销售均价持续上升。
        潜在影响
        我们维持盈利预测不变，基于市盈率的12  个月目标价仍为人民币388.49  元，该股仍位于强力买入名单。主要风险：高端市场复苏慢于预期；消费税率上调。