公司主营业务为彩盒与纸箱的生产与销售：公司产品覆盖彩盒（含精品盒）、说明书、纸箱、不干胶贴纸等全系列高端纸质包装印刷产品，产品服务对象主要是移动智能终端、笔记本电脑、游戏机、液晶显示器、计算机外围设备、数码电子产品、高档烟酒、化妆品及高端奢侈品等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主要产品彩盒毛利率维持在35%左右，纸箱毛利率维持在20%左右，处于较高水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        上游原材料价格总体稳定，部分略有上涨。公司生产所用原材料主要为白板纸、双胶纸、瓦楞纸和铜版纸等。2013-2015  年，上述原材料采购额占公司营业成本比重分别为38.58%、34.58%和28.95%。今年6  月以来，瓦楞纸价格持续上涨，目前涨幅已超过10%。其他几个纸品种价格相对稳定。
        行业集中度低，整合并购已成趋势。行业现状是“规模小、过于分散、实力弱”。我国包装印刷企业约有30  万家，其中规模以上公司只有大约2  万家，90%以上都是中小企业。上市公司的年营收规模基本在20  亿元左右，面对中国1.2  万亿的包装印刷市场规模，最大的企业市场份额不足1%，并购整合提升集中度将是行业发展趋势。
        内销客户助力公司业绩发展。过去，公司的主要收入来自海外，但随着国内大客户的不断崛起，公司的内销占比也不断的提升。公司出口总额由2014年的26.37  亿元提升至2015  年的28.10  亿元，但2015  年出口收入占比较2014  年下降6.46  个百分点，主要原因是2015  年销售收入的增长更多来自于华为等国内客户的快速发展。
        估值和投资建议
        我们预测公司2016-2018  年完全摊薄后EPS  分别为2.01/2.55/3.20  元/股。
        公司是彩色包装龙头企业，考虑到项目达产后将大幅扩充公司产能，公司估值应参考上市优秀包装印刷公司。我们给予公司2017  年PE  36  倍，对应目标价为92  元/股。
        风险
        上游原材料价格波动；募投项目建设和达产进度不达预期。