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伟能集团国际研究报告:银河国际-伟能集团国际-1608.HK-迎接强劲的增长;有望受惠于中国政府的一带一路政策-161206

股票名称: 伟能集团国际 股票代码: 1608.HK分享时间:2016-12-08 09:18:48
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 布家杰
研报出处: 银河国际 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 820 KB 分享者: der****iu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司背景:伟能集团以控股公司形式经营,其通过子公司从事发电系统(PGS)的设计、安装、管理、操作和维护。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】伟能集团主要从事两项业务:(a)系统集成(SI)业务;(b)投资、建设和运营(IBO)业务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)伟能集团于2016年11月24日在香港联交所上市,发行5.60亿股,每股发行价为2.88港元。中信股份[0267.HK]持有该公司8%股权。根据Forst&Sullivan的统计,若以2015年的收入计算,伟能集团是世界领先的大型发电机组提供商之一。伟能集团的业务集中于分布式发电(DPG)市场,属于发电行业的一个独特的细分市场,占东南亚2015年总装机量的11.8%。
        SI业务方面,伟能集团利用其专有系统的设计和集成功能进行燃气和柴油发电机组和PGS的设计、集成和销售。柴油发电机组和PGS的集成是涉及平衡客户不同需求的技术过程,这些需求涉及功耗、成本、燃油效率、便携性、易于安装、重新调配的能力、噪音控制和温度控制各方面。伟能集团的发电机组和PGS配备的发动机主要由MTU和小松生产。公司的SI客户主要位于中国、新加坡、香港、阿联酋、韩国和菲律宾。在伟能集团的SI业务下,产品价格主要根据发动机成本、发电机组功率输出、订单量、技术规格以及存储和运输成本而定。  SI业务占2013-2015年总收入的80-93%,毛利率从2013年的12%增加到2015年的21%。
        伟能集团于2012年开展其IBO业务,专注于快捷交付电力级DPG项目,并在短期的运营历史中于每个市场建立了强大的地位。  伟能集团为那些有半永久性电力需求及不希望拥有PGS的客户提供DPG站运营和租赁服务,这些客户包括新兴国家的政府公用部门。一般而言,伟能集团会与作为中间承购商或最终承购商的公用企业或政府机构签订经营协议。一般而言,公司与承购商签订的经营协议的期限为2至5年。公司司参考约定提供的发电量及合约容量收费。上述费用通常包括根据分布式发电站发电量计算的最低订约电力  承购金额或每月固定付款另加根据实际发电单元计算的可变金额。  IBO业务的主要客户是承购商,而印度尼西亚、孟加拉国及加纳方面,公司与中间承购商订约,中间承购商向当地电力公司(我们分布式发电站的最终承购商)供应电力。缅甸方面,公司与国有电力公司直接订约。很多IBO客户乃经SI业务转介,以及从战略伙伴的销售和网络而来,这些客户包括MTU、中国中车[1766.HK](中国中车拥有伟能集团的3%股权)及中技公司。截至2015年底,伟能集团的IBO业务的装机容量为259MW,当中150MW来自印度尼西亚,50MW来自缅甸,59MW来自孟加拉国国。截至2016年9月,三个项目已经开始运营,伟能集团的总容量已增加到507MW。集团正在于加纳建设一个56MW项目,并就尼日利亚和印度尼西亚的项目签订谅解备忘录,涉及的总装机容量为80MW。公司亦就印度尼西亚的一个15MW项目签署了一份意向书,以及就扩展孟加拉国的分布式发电站签署了谅解备忘录,涉及额外的合同容量为50MW。如果项目建设没有重大延误,伟能集团的装机容量将在2016年年底进一步增加至613MW。

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