截至12  月6  日，20  家上市券商公布11  月财报，单月营收合134.44  亿，同比下降27.56%，环比上升22.6%（可比口径）；单月净利49.64  亿，同比下降3%（可比口径），环比上升6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        .  沪深300  指数11  月份呈现一路向上，单月涨幅6.05%；创业板指走势弱于主板，涨幅1.08%；券商指数涨幅6.39%，高贝塔属性未充分体现；11  月A  股日均成交额6149.77  亿，较上月4790  亿环比大涨28.38%；月末两融余额9766.79  亿，环比增长7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        .  11  月业绩环比改善，自营导致个股业绩分化。11  月业绩前三甲发生变化，国泰君安凭借8.4  亿净利润的绝对优势夺得冠军宝座，海通7.14  亿紧随其后，中信6.54  跌落至第三，而方正证券因母公司违规被处罚，净利润亏损8255万，排名遭遇垫底；同比增速来看，西部证券因低基数，同比翻五倍，东吴同比增长24%；环比增速来看，太平洋11  月业绩环比增幅273%，高弹性属性明显。
        .  经纪业务大幅回升，交易日益活跃。11  月份日均成交额6149.77  亿，MoM+28.38%，YOY-42%，投资者情绪逐渐修复，市场日益活跃，未来投资者情绪进一步修复，叠加养老金证券投资管理机构名单出炉，入市时间表愈来愈近，提振市场信心，日均余额还将上一个台阶。
        .  股票自营持续向好，债券自营压力初现。11  月份沪深300  收3538  点，单月高达6.05%，指数全月保持向上基调，股票自营直接受益；中债信用债总指数月末达114.34，小幅回调1.15%。
        .  市场好转，融资客跑步进场。两融余额周度数据阶梯式上涨，11  月骤增650亿，月末余额高达9766.79  亿，环比增加7%，刷新10  个月高点，距万亿关口近在咫尺；股权质押余额8484  亿，环比小幅下降4%。
        .  投行业务焕发活力，IPO  审核进入快车道。据wind  统计，11  月份IPO  审核频率保持一周一次，融资规模361.74  亿，MoM+156%，未来有望持续；增发规模腰斩至221.56  亿，MoM-50%；债券承销回血至4914.6  亿，MoM+6%。
        .  资管新成立产品规模下滑明显。11  月券商资管新成立产品发行份额101  亿份（MoM-55.6%），其中股票型68.53  亿份，MOM+4%；债券型发行份额遭遇滑铁卢，MoM-81%至21.5  亿；混合型10.82  亿份。
        .  投资建议：我们对行业观点维持近期谨慎看多态度。基本面的持续改善进一步确认16  业绩大年，虽然目前券商估值水平处于合理稍贵一线，但承载历史最高自营仓位的券商估值理应更高，同时四季度上涨行情远未达到应有水平，叠加市场活跃度日益提升、养老金入市箭在弦上和深港通通车提振信心一系列催化因素的利好，我们继续看好板块接下来的表现。个股推荐：广发证券、长江证券、国金证券、中信证券。