投资要点：
        海大集团于2016  年12  月7  日公布公司核心团队员工持股计划草案和公司限制性股票激励计划草案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟设立核心员工持股计划，首期参与人数不超过20  人，主要为董事、高管以及其他核心员工。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司将按照上一年度公司归母净利润3%计提专项基金，参与资管计划购买公司股票。业绩考核标准为归母净利润增速不低于15%，其中2017  年不低于20%。参与人可按照分年度考核批次获得股权激励。此外，公司拟通过增发向1461  名员工进行股票激励，首次共计4160  万股，授予价格7.48  元/股（12  月6  日收盘价14.91  元）。股票激励将分4  年解除限售，对应考核业绩为2017-2020  归母净利润分别不低于10.5、12.1、13.7、15.6  亿元。股权激励制度通过所有权和经营权的绑定，有利于充分调动公司高级管理人员及其他核心人员的积极性，公司的长远利益和持续发展将更有保障。
        上下游供需有望改善，行业竞争态势或将舒缓。我们预计2017  年国内玉米价格和国际豆粕价格仍将处于低位。当原料成本下降时，规模化饲料企业能够选择更灵活的竞争策略；养殖户购买积极性增加，企业销量增长摊薄固定成本，有益于利润水平提升。展望2017  年，生猪存栏继续回升的确定性较大，有望带动猪料销量的进一步回暖，饲料企业仍将会有较强的业绩支撑，尤其是一旦生猪存栏恢复速度加快，可能会成为饲料股表现的催化剂。
        核心竞争力上的产业链延伸，全方位推动公司成长。当前饲料行业的竞争要素，已经从早期的跑马圈地、快速上量，中期的特色经营、单点突破，逐步转变到今天的综合实力比拼。2015  年财报显示，海大在运营效率、盈利能力、成长性相关指标方面均位列同类上市企业第一。公司在饲料核心业务上具备巨大的竞争优势，未来还将稳步推进生猪养殖和动保业务。我们预计公司2016-17  年，饲料销量分别为730、900  万吨，生猪出栏35、60  万头。
        盈利预测与投资建议。受2016  年夏季南方洪涝灾害的影响，水产料增长略低于预期，但禽料和猪料继续放量。考虑到即将投产的新工厂和公司饲料产品的优秀竞争力，我们认为公司2017  年饲料总量仍将保持快速增长。假设公司员工持股计划和股票激励方案于2017  年完成，我们预计公司2016~2018年EPS  分别为0.58  元、0.76  元和0.91  元（分别同比增长18%、31%和19%）。鉴于公司的快速成长和良好的盈利能力，以及股权激励带来经营积极性提升，给予2017  年28  倍PE  估值，目标价21.3  元，维持“买入”评级。
        主要不确定因素。公告草案未获股东大会通过；公司扩张速度不达预期。