2017  年为小周期调整年，上半年指数难有超额收益，流动性及个股因素主导行情，但下半年销量触底阶段将出现改观；上半年主流地产股首选高折价资源型，下半年加大关注周转型公司，主题投资关注国企改革，物流地产和长租是新增看点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        大类资产配置意义加大，这个冬天不太冷。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）14  年底-15  年属于房地产行业衰退末端和复苏前半段，地产股处于基本面边际改善驱动的超额收益区间；16  年房地产完成小周期触顶并且开始回落，整体行情属于无风险利率改善支撑下的估值修复行情；进入17  年，在大类资产配置框架下，房地产作为一类资产的配置热度下滑，但前期流动性持续改善、通胀温和上行将对冲房地产价格的滞后调整，这种价格刚性将使得2017  年行业表现为“这个冬天不太冷”。
        逃不开的周期，2017  年是“调整年”，但行业中周期尚未走完，维持本轮中周期复苏持续至2019  年左右的观点。小周期框架依旧有效，2015  年复苏、2016年繁荣与转折、2017  年调整；高基数及政策拐点导致商品房销量进入下降通道，预计全年下降10%左右（前低后略高、二线降幅略大），17Q1  数据对全年有重大指引意义；房价个位数下降（二线降幅略大）；新开工下降5%左右（前高后低、二线降幅略大）；投资增速虽有放缓但仍有一定粘性，预计全年增长0-3%（前高后低、三线增速略低）。
        重申新经济独家框架的三大核心环节，标的可选性方面物流地产和长租公寓是新增看点。重申新经济独家框架，三大核心环节（交易&信息/社区服务/存量优化）及两大基础工具（互联网+/房地产金融），仍为成长股摇篮。物流地产是开发时代少有的成长领域，回报率角度也是存量时代的明珠；“租购并举”住房制度变迁及行业痛点显著，给长租龙头品牌提供广阔发展空间。
        上半年指数难有超额收益，主流地产股首选高折价资源型，主题投资关注国企改革等。2017  上半年为小周期调整前端，指数难有超额收益，但下半年销量触底阶段将有所改观。上半年主流地产股首选高折价资源型【侨城/北京城建/金融街】，利润表高增长型【华发/首开】和低市盈率公司【保利/新城】也是估值修复的洼地；下半年加大关注周转型公司。国企改革将是全年重要主题，推荐央企改革【侨城/保利】以及沪深等热点地区；多元化是打开长期天花板的重要路径，但仍需考量安全边际，关注【嘉宝/苏宁环球】；物流地产关注【南山/东百】；新经济领域，长租公寓关注【世联行】。
        风险提示：小周期调整幅度及时间超预期，龙头地产股波动较大。