核心观点
        2017  财政空间受到制约，但仍有承受能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们按照政府债务利息支出耗尽财政收入内基建安排额度的极限情况测算，全国公共财政债务余额还可再增加约20  万亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）据此我们认为财政尚有一定承受能力，但需要指出的是长期来看，政府部门需要逐步减少债务余额，否则利息支出将耗尽财政收入内用于基建的额度。2016  年新增政府债务约3.6  万亿，发行债券规模8  万亿。
        按照赤字率、每年地方债新增限额以及置换额度，预计2017  年新发行政府债券规模约7.8  万亿。
        明年需要的基建规模测算。展望2017  年，需求侧的不利因素仍未消除：进出口方面，主要发达国家的贸易保护主义倾向影响负面，消费则一直比较稳，制造业的投资增速很难恢复。由此稳增长的主要手段仍是靠基建与房地产投资。我们测算，不放开房地产调控条件下，基建需实现15%的增速，方能发挥托底作用。
        房地产投资和基建投资如何平衡是决定明年经济走势的关键。明年财政发债的空间基本锁定，财政托底基建的缺口仍比较大。政策层为了实现稳增长的目标，也可以放开房地产调控，启动房地产投资回升从而带动经济企稳。由此涉及到财政政策以及房地产调控政策之间如何平衡。即，情景1：宽财政、稳房地产。此时稳增长压力较大，PPP  需提速至每年2.5  万亿。情景2：政府移杠杆、放开房地产。此时经济增长可能会超预期。以上两者取决于政策层对经济下行的容忍程度。如果能够容忍GDP  适度低位，加强房地产调控，则是第一种情形。反之是第二种情形。PPP  的进展程度可以成为观察以上两种政策取向的指标。