时隔八年，又见减产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11  月30  日OPEC  第171  次会议最终达成了8  年来的首次减产协议。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）17  年1  月开始将OPEC  产量目标定为3250  万桶/日，减产约120  万桶/日。协议将持续6  个月，17  年5  月视情况决定是否延长。唯有伊朗被允许增产，而尼日利亚和利比亚不在给定产量配额的国家之列，两国仍有扩产空间。
        历史上的限产：执行力度或打折扣，未必大幅推升油价。
        82-85  年：失败的减产保价。82  年3  月OPEC  首次达成减产协议。但由于非OPEC  国家趁机增产，OPEC  的市场份额和油价双双下跌。
        86-04  年：增产保份额中的激烈博弈。86-93  年，欧佩克转而实施增产保额的“价格战”策略，内部博弈激烈，限产协议的执行常常大打折扣，油价也低位震荡。93-97  年冻产协议期间，由于其它国家供给受限，油价温和回升。
        05  年至今：从不再限产到页岩油冲击。05-13  年，随着中国高速增长带来的大量需求，油价飙升，限产保价渐无必要，原油市场维持适度紧张状态。但13  年以来，页岩油革命带来了80  年代以来第一次大规模的正向供给冲击，OPEC  再次面临考验。
        限产未必大幅推升油价。从历史经验看，OPEC  长期来看仍然是价格接受者，不能扭转外部冲击驱动的油价长期走势。限产协议的执行通常前紧后松，而当成员国财政贸易状况不佳时，反而更容易发生“越跌越产”的囚徒困境。
        这次不一样：供给有压力，需求难支撑。
        与以往最大的不同：页岩油潜在复产，带来供给压力。美国原油产量占全世界比重由8%提升至近13%，其中页岩油占比过半，成为重要的供给端因素。
        目前页岩油成本趋于下降，而油价-投资-产出的传导速度似乎越来越快。因此油价一旦超过页岩油60  美元/桶左右的盈亏平衡点，页岩油的供给就将对油价上涨形成阻力。
        各国财政状况不佳，严格减产动力不足。15  年以来油价暴跌，OPEC  成员国的石油收入大幅缩减。沙特石油出口贸易收入15  年相比14  年下滑了46%，各大成员国的赤字率也在恶化，是2000  年以来的最差情况。因而各成员国是否会严格遵守减产协议、而不偷偷增产，也需谨慎看待。
        全球需求尚不强劲，也难支撑油价高涨。未来美国特朗普基建计划的推行将是一个渐进的过程，而中国17  年面临经济下行的压力，油价上涨已不具备05-08  年期间大规模需求的基础支撑。且美国商业原油库存处于4.8  亿桶的历史高位，也将部分削弱减产带来的供需紧张。
        加息周期美元走强，油价上行亦难持续。作为以美元计价的大宗商品，原油价格整体趋势上与美元是呈现反向关系。当前美国经济处于复苏阶段，美元也已处在加息通道，美元指数突破100  并创下近十三年的新高，因而在强势美元的背景下，油价也难以持续上涨。
        油价有顶，通胀难飞！14-15  年页岩油大幅收缩导致上半年油价回升，但价格上涨又引发页岩油供给迅速卷土重来。OPEC  减产虽然短期提振油价，但在全球需求增长未得到真正确认之前，油价很难突破60  美元左右的页岩油成本线，对通胀的影响有限。