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研究报告:中财期货-锌年报:供应继续偏紧,锌价逐步筑顶-161130

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-12-06 17:17:02
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 田志标
研报出处: 中财期货 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 973 KB 分享者: alf****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        根据全球海外矿山排产来看,在2018  年新增/扩建产能集中投放前,锌矿供应偏紧状况将持续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据排产测算,17  年将净增加11.3  万吨的锌矿产能,远不足弥补供应缺口,但需要特别关注嘉能可减产的50  万吨锌矿产能,在考虑目前锌价及嘉能可自身运营状况的基础上,我们认为嘉能可倾向于复产且大部分产能有条件复产,若嘉能可复产幅度达到80%,17  年将增加50  多万吨的锌矿供应,虽不足以弥补关停产能缺口,但由于体量较大,对锌价冲击不容忽视。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        在国内市场,受环保政策压力以及矿企自身资金状况等因素影响,锌矿供应呈现南方局部短缺,北方局部充裕的局面,17  年仍将延续。目前锌价处于相对高位,国内环保并不会压低国内锌矿产量,但会限制矿山复产/增产,17  年国内锌矿产量难有明显提升。由于海外矿山周期性供应紧张,在18年大型矿山投产以前,进口锌精矿将维持低位。整体来看,2017  年中国锌矿供应仍维持低位。
        而对于国内炼厂方面,16  年加工费不断下滑,但炼厂因享有锌价超过15000  部分20%的价格分享,锌价上涨令炼厂利润得到保障,整体维持高开工状态。在锌矿供应明显下滑的情况下,国内精炼锌产量与去年基本持平,得益于炼厂15  年对原料的储存,但经过一年时间消耗,目前锌矿库存已处于低位,预计17  年上半年部分炼厂将面临无矿可用的状况,精炼锌产量会出现阶段性下滑。
        最终,在嘉能可恢复其减产份额的情况下,明年锌矿供应压力将有所缓解,但仍处于短缺周期,鉴于目前锌矿隐性库存消失,锌矿紧缺在明年上半年将落实到精炼锌上,锌价将逐步完成筑顶,下半年虽锌矿供应压力有所缓解,但供应周期性短缺难改,行情反转概率较低,但需注意多头资金离场带来的回调效应。我们认为17  年锌价将表现出逐步筑顶后的高位震荡局面,震荡区间为20000-28000,考虑到嘉能可50万吨的不确定性因素,若嘉能可17  年完成复产,震荡重心下移1000  点。
        

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