◆3Q16 业绩低于市场预期,收入同比增长167.7%,环比下降11.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
Q3 营收6.95 亿人民币,增长主要由于普米并表后收入大幅增加,以及游戏业务的稳健增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)归母净亏损为6540 万元,对比Q2 归母盈利7070万元。亏损主要由于非现金汇兑差额、政府补贴倾向于季节减波动所产生的差异。前三季度收入合计20.5 亿元人民币,归母净亏损1.08 亿元
◆游戏维持稳健增长,17 年将推出至少5 款新游戏,业务步入新阶段3Q16 游戏业务收入2.87 亿元,同比增长19.9%,移动游戏占比13%。
主要得益于旗舰游戏《英魂之刃》、《魔域》及《魔域口袋版》增长。其中,《魔域》同比增长17.4%,《英魂之刃》同比增长17.9%,显示公司旗舰游戏继续保持热门度。此外游戏平均同步用户下降约5%,但ARPU值增长17.6%,主要由于Q3 公司加大对外挂的清除力度。
预计4Q16 新推出的《魔域》资料片将带来更大收入贡献,且全新大型3D 战争网游《虎豹骑》英文版和繁体中文版已经在Steam 平台上线,将在Q4 陆续产生收入。17 年公司将推出多款新游戏,包括与金山合作研发的新版《魔域口袋版》、凭借《英魂之刃》技术打造的数款新游戏及《虎豹骑》简体中文版,这些重磅游戏都将在17 年为公司带来可观收入。
◆普米连续2 个季度EBITDA 盈利,ClassFlow 用户数达到240 万人教育业务收入3.92 亿元,同比增长超过40 倍,环比下降18.3%。同比大幅增长主要由于普米收入并表,环比下降主要由于普米季节性因素。
其中,普米Q3 收入同比增长20%。其K12 互动云ClassFlow 用户持续增长达到240 万人。17 年公司逐步将1)K-12 互动显示产品的配套软件用户及2)Promethean Planet 社区用户转化为ClassFlow 的用户。
3Q16 中国教育业务收入5550 万,同比增长483%。由于政府经费预算于2 季度开始发放给各地学校,故Q3 起显著推动收益。同时,旗舰产品101 交易PPT 软件收到客户正面反馈,为17 年大规模扩大用户基数创造良好条件。此外,计划将教育业务拓展至印度及中东等新市场。
◆维持“买入”评级,维持目标价30.55 港元/股
我们维持前期盈利预测,预计2016、2017、2018 年EPS 为-0.15、0.56、0.99 港元。基于绝对估值,我们维持公司6 个月目标价为 30.55 港元/股,对应股价有27%的上涨空间,维持“买入”评级。
◆风险提示:教育产品推广低于预期;普米整合不达预期。