◆公司上调6APA  出厂价格至175  元/kg：从四季度开始，进入抗生素行业消费旺季，10  月份6APA  价格上涨至145  元/kg，12  月初，公司将6APA价格大幅上调至175  元/kg，下半年6APA  涨幅接近30%，上涨幅度较为明显，由于冬季是我国抗生素行业需求旺季，目前价格有望持续一段时间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ◆去产能效果初显，供需逐步平衡：今年我国对原料药企业环评的要求继续提高，导致部分小企业、小产能开始逐步退出。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）石家庄的停产令事件、环评难度增加等因素预计有望短期内影响相关原料药等供给格局，不排除相关产品短期内仍有上涨的可能，但仍需关注对后续政策变化及产能格局的具体变化情况。由于今年6APA  价格维持在较低水平，下游企业受到一致性评价等因素以及买涨不买跌的情绪的影响，导致渠道库存水平很低，目前公司1.8  万吨6APA、6000  吨钾盐产能的龙头优势开始显现，议价能力逐步提升。我们认为小产能在价格较高的情况下仍有复产的可能，但因为发酵产品需要较长的生产周期，短期6APA  价格强势的市场情况将会持续。
        ◆二代胰岛素推广情况良好，静待甘精重磅产品：公司二代胰岛素产品推广情况良好，在山东、河南、广东、吉林等地的销售占公司销售比例较高。
        从渠道分布来看，公司在县级以上医院的销售占比超过50%，利用自身抗生素基层的渠道优势，30%的产品在县级以下基层市场销售，同时20%左右的产品通过药店等OTC  途径进行销售。基层市场是公司的目前产品的优势所在，在未来分级诊疗等医疗政策的推广下，二代胰岛素仍有较大内生增长空间。三代甘精胰岛素已经通过三合一评审，重磅产品值得期待。
        ◆维持买入评级，目标价上调至5.7  港元：公司是全球青霉素龙头企业，此次6APA  价格大幅上涨受益明显，另外公司胰岛素业务推广情况良好，调整公司16-18  年的EPS  分别为-0.69/33.53/40.09  港仙，考虑到公司在胰岛素业务的发展前景、重磅产品甘精胰岛素即将获批以及深港通等因素，维持买入评级，上调目标价至5.7  港元，相当于2017  年17  倍PE。
        ◆催化剂：新产品获批，6APA  价格维持较高水平。
        ◆风险提示：原料药价格波动，招标价格压力，审批政策风险。