投资要点：10月人身险保费增速放缓，财产险保费增速回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10月下旬开始，利率债收益率曲线大幅上移，且资本市场好转。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）利率回升对于投资收益率和准备金均有正面影响。同时，负债端成本正在下降，利差收窄的情况会显著改善，推荐新华保险和中国人寿。
        10  月人身险保费增速全面放缓，财产险保费增速回升。1）受季节性因素影响，1-10  月人身险规模保费3.13  万亿，同比增长51%，增速较上月下降4  个百分点。其中寿险、健康险、意外险、保户投资款新增交费、投连险独立账户新增交费增速均环比下降。而财产险保费0.70  万亿，同比增速从年中的7.1%逐月上升至7.9%。2）上市公司个险新单增长平稳。预计国寿、平安、太保、新华1-10  月个险期交分别增长60%、35%、50%和40%，国寿增速回落，新华增速上升。3）健康险维持高增长。1-10  月健康险保费3648  亿元，占人身险规模保费达11.7%。健康险年累计增速高达80%，增速超过保户投资款新增交费（万能险为主）。4）万能险增长延续放缓态势，增速持续下降。1-10  月保户投资款新增交费（万能险为主）1.05  万亿元，年累计增速从3  月的214%大幅降低至74%，且较上月环比下降7  个百分点。
        10  月下旬开始，利率债收益率曲线大幅上移，且资本市场好转。1）特朗普的减税和基建政策推升美国的通胀预期，而全球政策均存在从宽松货币政策向积极财政政策转化的趋势，使得通胀预期抬升，全球利率近期明显上升。2）10月21  日以来，国内利率债收益率曲线大幅上移。预计2017  年长短端利率继续上行，可从本质上解决市场对于利差损、准备金多提的担忧，极大利好保险公司的盈利与估值。3）10  月沪深300  指数环比上涨2.6%，较年初下跌幅度缩至10.6%；中债总全价指数环比上涨0.2%，其中国债、金融债、企业债指数分别涨0.3%、0.0%、-0.7%。4）险资配臵结构方面，非标资产占比有所下降，股票和基金占比连续4  月上升。
        非上市保险公司方面，10  月规模保费增速维持低位，年底举牌力度预计较弱。
        1）随着保监会加强中短存续期产品等监管，受到偿付能力和净资产的约束，10月全行业保户投资款新增交费同比微增2%，远低于寿险和健康险的单月增速。
        10  月富德生命、华夏、和谐健康、国华、中融的规模保费同比分别减少17%、42%、81%、68%、100%，。仅安邦、前海、天安由于资本实力较强依然保持高增速。2）凭借前期的快速扩张，安邦、华夏、生命、和谐健康的市场占有率（规模保费）分别高达10%、5%、5%、5%，位列第3、4、5、6  位。国寿、平安、太保、新华市场占有率（规模保费）分别为17%、10%、4%和3%，分别排在第1、2、7、10  位，但预计上市公司明年将逐渐重获规模优势。
        上市保险公司方面，10  月个险新单增长平稳，全年NBV  将维持高增速。预计国寿、平安、太保、新华1-10  月个险期交分别增长60%、35%、50%和40%，其中国寿增速环比下降5pt。产品结构和价值率稳定，其中太保、新华的个险渠道较去年同期大幅削减了高现价产品销售，负债成本开始下降。国寿、平安、新华1-10  月银保期交预计增长40%、95%、60%，银保趸交整体缩减，银保渠道结构优化显著。
        10  月长短端利率开始上升，利率回升对于投资收益率和750  天移动平均国债收益率均有正面影响。同时，负债端成本正在下降，利差收窄的情况会显著改善，推荐新华保险和中国人寿。市场对于利差收窄和利差损风险已充分反应，而低息环境下，保险产品吸引力增强，寿险NBV  增速仍会较快。
        不确定性因素。权益市场下跌导致业绩与估值双重压力。