核心观点
        内生外延双轮驱动，在管面积扩张迅速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司坚持全委+收并购两大战略方针加速在管面积的扩张，截止至2016年上半年，彩生活已签约管理面积已达3.6亿平方米，2012~2015年管理面积年复合增长率达111.6%，我们预计至2018年公司在管面积可达6.4亿平方米。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        互联网化改造降低管理成本，物管业务毛利率存在上升空间。经互联网化改造，公司每百万平米员工数逐年下降，远低于行业平均水平；同时通过E师傅、E清洁逐步优化了维修、保洁岗位的人员结构。包干制项目在经公司接管后毛利率显著提升。未来，随着规模效应的显现以及包干制项目占比的下降，我们预计公司物管业务的毛利率将逐步稳定在40%~50%区间。
        社区生态圈逐步成型，增值业务利润占比大幅提升。公司以彩之云平台构建的社区生态圈已初具规模，正在从传统的服务提供商模式向O2O平台模式转变。得益于平台渗透率的提高和各项业务规模的加速增长，2016年上半年增值业务对公司净利润的贡献已达到31.9%，同比增长10.2%。随着规模效应的进一步显现，我们预计增值业务的净利润占比将逐步上升至40%~50%。
        战略产品  “彩富人生计划”稳步推广，业绩即将加速兑现。“彩富人生计划”规模的增长速度逐月提高，2016年上半年已贡献1260万利润，全年预计将贡献3000万利润。
        财务预测与投资建议
        首次覆盖给予“买入”评级，目标价7.73港元。我们预测公司2016-2018年每股收益分别为0.23、0.43、0.62元，运用可比公司法，给予公司2017年16X的PE对应目标价6.88元人民币，折合7.73港元（汇率0.89），首次覆盖给予“买入”评级。
        风险提示
        公司管理面积增速不及预期。
        生态圈拓展不及预期。
        增值业务平台渗透率不及预期。
        彩富人生计划出现大规模坏账。