16  年行情回顾：强于大势，二次设备和光伏领涨
        今年电力设备板块上涨2.74%，超过同期上证综指，其中二次设备和光伏领涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益于配网投资加大和6.30  光伏抢装，二次设备和光伏板块业绩分别上涨41.60%和43.24%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）风电板块表现低迷，核电下跌幅度较大。
        电改全面开花落地，已进入深水区，配电设备受益弹性最大电改最大的亮点是允许社会资本参与配售电，自15  年出台9  号文件以来，政策密集出台，进展超市场预期。目前国内成立了33  个电力交易中心和近2000  家售电公司。工业园区是电改试验田，今年9  月发改委要求各省合计上报100  个增量配电PPP  试点项目，各省总计上报160  个，市场热情高涨，目前发改委已公示了105  个首期增量配电试点项目名单。出于电网安全和社会稳定考虑，我们认为配网运营会选择混合所有制方式，需要国企来背书。在未来，拥有配电网运营权的售电公司具有更大的竞争优势，尤其是非电网企业所属的配网资产最受资本青睐。本轮电改中最先受益的是配电设备供应商，其次受益且受益空间更大的是掌握电力大数据、提供增值服务的公司。
        风电板块被低估，“十三五”投资6500  亿以上，重心在中东部和南方今年风电装机较为平稳，前10  月新增装机10GW，累计装机达到155GW，同比去年有所放缓，主要是15  年抢装行情透支了今年的部分装机量。历史上风电板块PB  范围为1.09-23.06  倍，目前PB  只有2.87  倍，8.10%分位，板块处于低估值状态。风电十三五规划已出台，目标累计装机总量为210GW，根据“十一五”、“十二五”目标装机量与实际装机量来看，这一目标值过于保守。今年前三季度风电设备公开招标量为24.2GW，同比增长68%，我们预计全年招标量为28-30GW，考虑到6-12  个月的工程期，我们预计2017  年新增装机量为30GW  以上，再结合18  年风电标杆并网电价下调因素，我们估计17  年是风电装机大年。目前投资者对弃风限电存在一定顾虑，但是在国家多项政策推动下，弃风限电问题改善明显，第一季度、上半年、前三季度弃风率分别为26%、21%和19%，改善明显。
        光伏抢装行情仍值得期待，机会在高效产品和分布式
        今年三季度国内光伏装机量为26GW，主要是受6.30  抢装影响，光伏板块Q3  营收同比增长18.19%，板块上涨8.27%。我们预计17  年发改委下调光伏并网价格，大概率激发新一轮抢装。从电力发展十三五规划来看，分布式光伏是十三五期间重点发展方向。目前市场对弃光率问题过于悲观，国家出台了系列政策促消纳，包括不再批准和减少弃光率较高地区新建产能、规定保障性收购小时数、加快特高压建设等，Q2  弃光率环比Q1  已经明显改善，能源局目标是2020  年之前弃光率控制在5%以内。我们认为在并网电价不断下调的背景下，高效光伏产品设备厂商和分布式光伏运营商将显著受益，有望迎来上涨行情。目前国家力推的光伏领跑者和扶贫计划也向高效产品倾斜。我们预计行业逐步洗牌，有技术和成本优势的产业链上下游龙头公司将会迎来发展机遇。
        特高压建设是实现能源互联网的必要条件，17  年为建设高峰期特高压建设是“抗霾通道”，也是解决弃风弃光率居高不下的重要手段，国网“十三五”期间将至少投资7000  亿元用于特高压建设，带到的电源和相关产业链投资达1.7  万亿元。特高压建设中，受益较多的主要是变电站（GIS、变压器、电抗器）、换流站和一些辅材（线缆、绝缘子等）。
        投资标的
        电改：北京科锐（002350）、特锐德（300001）、国电南瑞（600406）、置信电气（600517）、福能股份（600483）、涪陵电力（600452）、恒华科技（300365）、智光电气（002169）。
        风电：金风科技（002202）、天顺风能（002351）
        光伏：晶盛机电（300316）、隆基股份（601012）、福斯特（603806）、林洋能源  （601222）、福能股份（600483）
        特高压：平高电气（600312）、保变电气（600550）、中国西电（601179）、特变电工（600089）、四方股份（601126）、大连电瓷（002606）