■员工持股计划落地：据公司公告披露数据，截至2016  年12  月5  日，公司2016  年第一期员工持股计划通过二级市场买入的方式累计买入公司股票1611  万股，成交金额为人民币2.4  亿元，成交均价约为人民币14.853  元/股，锁定期12  个月。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】员工持股计划充分绑定公司与员工的利益，在河北建立无煤区的有利背景下，未来公司高速成长值得预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■京津冀一体化+河北建无煤区，确保内生增长：公司地处京津冀核心区域，现拥有张家口涿鹿县、天津武清区与廊坊6  个县市共8  个地区的燃气特许经营权。受益于京津冀一体化的推进，未来京津两地产业、人口将持续溢入，公司的接驳、销气收入有望实现高增长。2016  年9月，河北省部分地区被划定为禁煤区（包括廊坊市18  个县），要求2017年10  月底前完成除电煤、集中供热、原料用煤外燃煤清零。农村地区以气代煤可以享受70%的设备购臵补贴，采暖期1  元/立方米的采暖气价补贴，不执行阶梯气价，给予建设村内入户管线户均4000  元投资补贴。河北地区无煤化政策进一步促进了公司内生业绩增长。
        ■现金流稳定，外延拓展能力强：截止2016  年三季报，公司在手货币资金11.18  亿元，无短期和长期借款。前三季度经营性现金流为2.04亿元，财务费用为-345.6  万元，主要为银行利息收入。公司具有稳定充裕的现金流，为公司未来实现外延拓展奠定了良好的基础。
        ■投资建议：公司所处京津冀地区区位优势明显，员工持股计划彰显公司信心。我们预计公司2016-2018  年EPS  为0.60、0.79、1.06  元，对应PE  为20.0X、15.1X、11.2X，给予“买入-A”评级，6  个月目标价18  元。
        ■风险提示：京津冀一体化及河北建立无煤区政策推进速度低于预期。