投资要点：
　　参与设立互联网小贷公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告，公司全资子公司上海二三四五网络科技有限公司拟出资人民币4.25亿元参与发起设立广州二三四五互联网小额贷款有限公司，本次投资完成后，网络科技子公司占小贷公司注册资本的比例为85%，小贷公司将纳入公司合并报表范围。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）该互联网小贷公司的另一股东为中颐股份，其拟出资人民币7500万元，占小贷公司注册资本15%。互联网小贷公司的成立有望进一步丰富公司互联网金融布局，有利于互联网金融业务的多样化开展和利润率的提升。
　　互联网小贷公司：有望增加业绩强驱动。（1）有望全国范围内开展互联网小贷业务。二三四五互联网小贷公司注册地为广州民间金融街（暂定）。2014年5月，广州民间金融街获广东省金融办批准，率先在广州开展互联网特色小贷公司试点。该试点突破了传统小贷公司相关监管办法中对放贷区域的限制，可在全国范围内为中小微企业和个人提供融资。因此，我们认为，二三四五设立的互联网小贷公司有望在全国范围内开展业务。（2）“流量+推广渠道+数据分析+运营经验”优势明显。目前，2345网址导航用户超过4700万，国内排名前三，互联网流量优势非常明显，通过京东、唯品会等互联网企业的小贷业务发展来看，强大的互联网流量是其业务快速发展的基础。我们认为，依靠在用户规模、推广渠道、海量数据及数据分析技术、运营经验及融资渠道等优势，公司有望快速推进互联网小贷业务，增加新的盈利增长点。（3）利润率有望进一步提升。如果互联网小贷公司获批后，公司将可以利用自有资金开展小额贷款业务，资金成本有望大幅降低，利润率进一步提升。
　　消费金融业务进展快速。公司全资子公司上海二三四五金融科技有限公司与中银消费金融有限公司合作推出了“2345贷款王”。（1）截至2016年9月30日，“2345贷款王”平台累计发放贷款笔数超过190万笔，较2015年末增长12.6倍；单月发放贷款金额已超过7.4亿元，累计放款额31.9亿元，较2015年末增长10倍。（2）截至2016年11月30日，“2345贷款王”平台累计发放贷款笔数超过332万笔，较2015年末增长22.7倍；单月发放贷款金额已超过11.5亿元，累计放款额51.9亿元，较2015年末增长16.9倍。（3）通过以上数据可以看出，“贷款王”业务近期发展非常迅速，利用10月和11月两个月时间：平台累计发放贷款笔数增加142万笔，单月发放贷款金额增加4.1亿元，累计放款额增加20亿元。而目前，公司仅与中银消费一家机构推出了一个贷款产品。我们预计，未来公司合作的金融机构有望进一步扩充，贷款产品数量有望进一步增加，消费金融业务呈现快速增长趋势。
　　互联网金融业务布局逐步完善。目前，公司的互联网金融业务布局更加完善。（1）消费金融：公司与中银消费合作的“贷款王”业务进展迅速，2016年前三季度已实现营业收入8962万元，净利润3396万元。（2）融资租赁：2016年初，公司投资设立了上海二三四五融资租赁有限公司，目前其融资租赁业务已正常开展，并取得了不错的经营效益。（3）互联网保险：公司参与发起设立华商云信用保险股份有限公司（筹），目前已向中国保监会申报了材料。（4）参股小贷公司：公司投资参股上海杨浦杨科小额贷款股份有限公司，目前正在上海市金融办审核中。（5）互联网小贷：公司与中颐股份成立广州二三四五互联网小额贷款有限公司。
　　盈利预测与投资建议。我们认为，互联网小贷公司的设立有望进一步丰富公司的互联网金融业务，利用自身在用户规模、推广渠道、海量数据及数据分析技术、运营经验及融资渠道等优势，快速推进互联网金融业务，增加新的盈利驱动。我们预计，公司2016年至2018年EPS为0.30/0.40/0.51元。参考同行业可比公司，并考虑到公司在互联网金融领域的快速发展，给予2017年动态PE45倍，6个月目标价18.05元，维持“买入”评级。
　　风险提示：互联网金融业务进展低于预期的风险，PC端业务增速放缓的风险，移动端业务不达预期的风险。