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研究报告:民生证券-海外政局追踪系列:意大利无法逃避的银行账-161204

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-12-06 09:28:54
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 管清友
研报出处: 民生证券 研报页数: 16 页 推荐评级:
研报大小: 1,472 KB 分享者: wjh****85 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        无论意大利宪政公投结果如何,银行业问题都无法回避
        12  月4  日意大利将举行宪改公投,本次公投主要围绕意大利总理伦齐提出的政治体系改革,将参议员数量从315  名减少到100  名、限制参议院解散政府的权力等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        如果公投失败,以伦齐为核心的内阁将辞职,意大利大选或将提前至2017  年一季度,声望极高且主张退欧的五星运动党将大概率上台,从而使得意大利退欧概率增加。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而饱受不良贷款率过高的意大利银行业在这一风险事件中备受关注,无论意大利公投结果如何,意大利银行业的问题都无法回避。
        以意大利为代表的欧洲银行业问题或会掣肘欧央行货币政策
        目前市场普遍预期  12  月欧央行会议延期QE,但未来或有欧洲因银行业问题掣肘从而缩减QE  与停止进一步降低利率的可能性。一方面高坏账率使得银行信贷释放意愿降低,QE  传导不畅,事倍功半;另一方面,负利率挤压银行盈利空间,恶化循环。
        意大利经济地位十分重要
        从总量规模来看,2015  年意大利GDP  总量为欧盟国家第四位,世界第十位;从对欧盟的财政预算贡献来看,2015  年,意大利对欧盟财政预算贡献142.31  亿欧元,占欧元区财政总预算的14.18%。
        意大利的银行业问题不可小觑
        截至到  2016  年5  月,意大利共产生约2000  亿欧元的银行坏账,不良贷款率高达17.97%,不良贷款余额3200  亿欧元,目前欧洲整体不良贷款比率约为6%。制造业、建筑业、批发和零售及房地产是意大利银行贷款的主要构成,四项贷款加总占总贷款70%左右。2016  年5  月意大利银行贷款中有39%的银行贷款为1  年以内贷款,坏账情况继续恶化的风险较高。
        意大利银行业危机产生的原因
        08  年欧债危机之后,经济持续疲软是意大利银行危机产生的根本原因,而近几年来欧央行企图采用宽松的货币政策和负利率政策复苏欧洲经济进一步压缩了意大利银行的盈利能力,银行流动性风险增加。同时,欧洲银行压力测试中表现不佳及欧盟银行监管新规对政府向银行注入资金的限制进一步加剧了投资者对意大利银行坏账风险的恐慌。
        看意大利应对银行业问题的三种情景分析
        1)意大利政府可以采取08  年美国经济危机中的做法,通过发债、政府资产抵押等方式筹集资金给本国困难的银行注资。2)意大利可以在欧盟框架内采用设立银行基金、向欧盟申请流动性担保计划、行政干预市场及破产重组计划等措施拯救银行业。3)欧盟制定银行救助计划救助意大利银行业,参考西班牙救助经验。
        风险提示:
        美联储货币政策超预期、主要国家汇率黑天鹅事件、意大利国内经济超预期下滑

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