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        【国内外财经新闻】          
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        【行业与公司要闻】          
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      【首推报告】  
        2017年投资策略_慢牛的节奏蛮牛的挖掘    
        经济平稳，改革推进，股市慢牛雏形已现  即将过去的2016年，A股经历了熔断下跌之后，步入了一个过去少有的震荡盘升行情，这种行情下有支撑，上有压力，波动幅度和往年相比明显收窄，似乎和国外成熟市场相比多了些相似之处，期待中的长期慢牛行情有了个良好的开端。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  展望2017年，预计上证综指的全年的波动将在2900-3900点范围内，以现在的3200-3300点为估值中枢，全年有望实现10%-15%左右的涨幅，主要基于以下的假设和判断：  1、预计宏观经济将继续保持中高速的平稳发展，全年GDP增速维持在6.5%附近，积极的财政政策与稳健的货币政策相配合，货币政策更倾向于"抑泡沫、防风险"。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）房地产调控的后续影响加大了经济的下行压力，然而基建、制造业等固定资产投资将在一定程度上对冲房地产投资的下滑，从而保障投资的平稳增长，也为经济的稳定打好基础。美国加大财政投入，扩大基建投资对于全球的经济拉动作用也将体现。随着上、中、下游产业链的失衡得到有效的调整，矛盾得以缓解，上市公司的盈利水平也有望恢复正增长，预计2017年上市公司整体营收增速在6-8%的水平，为明年的A股走强奠定基础。  2、新一轮房地产调控政策出台后，房地产市场容纳资金受限，债市、股市以及大宗商品市场成为吸纳这些资金的主要方向，PPI转正，大宗商品价格大涨催生通胀预期，经济运行平稳债务风险降低提升投资者风险偏好。资本市场对外开放有利于吸引明晟等外资直接进入A股市场，养老金等长期资本陆续进入A股，保险机构保费高增长，资产荒没有根本改善的情况下，配置权益类产品的需求持续提升，机构投资者的主导地位更加突出；2017年A股资金面总体宽松，股票市场肩负着脱虚入实的任务，较快的新股发行有利于引导资金进入实体经济。  机构投资者成为市场的主导力量  和2015年底相比，散户投资者的比例已经从50.4%降到2016年中报的47.7%，散户比例降低，其原因主要在于2015年下半年的调整，一方面散户投资者损失较大，另一方面受到市场调整的影响，风险偏好大幅降低，进入股市的意愿不强。未来随着深港通、沪伦通的推进与开通，养老金陆续进入股票市场，以及明晟等外资可能将A股纳入新兴市场指数，机构资金的占比有望进一步上升，2017年的增量部分主要来源为保险和社保、外资机构。保险公司保费持续高增长，权益类产品的配置资金具有较大的提升空间。  主板市盈率/市净率已在价值中枢  A股市场历经了20多年的涨跌起伏，历经几轮牛熊转换，市值、数量、盈利能力均有所改变，如一概而论评估市盈率/市净率数据，其有效性将会降低，因此我们将选择周期减短至近十年，由2006年开始，2006年A股市场开始启动了第一波至今为止最大的行情，此次行情上涨周期接近2年，下跌周期接近1年，整理周期5年，2014年7月后出现了第二波未超过6124点的行情，上涨周期1年，下跌周期半年，现已经横盘整理11个月，因此我们认为，两波行情从时间周期看较为相似，以现在的市盈率/市净率对比10年周期的市盈率/     市净率也较为合理。