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研究报告:招商银行-投资资讯债券篇:债券周报-161205

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-12-06 08:35:10
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 招商银行 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 337 KB 分享者: an****r 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        上周上交所国债市场小幅下行,周五上证国债指数收于160.40点,较前周末下跌了0.25点,全周共成交了30.11亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上交所企债市场小幅上扬,周五上证企债指数收于209.28点,较前周末上涨了0.08点,共成交70.62亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上周国债期货大幅下跌,5年期主力合约3月品种(TF1703)收盘报99.77元,较前周下跌了0.800元。从市场情况看,上周市场资金面非常紧张,交易所债市上涨乏力,银行间债市大幅下挫。
        资金面上,上周市场资金面非常紧张,短期品种利率继续上行,银行间市场债券质押式回购7天品种利率小幅上涨,多个交易日加权平均利率在3%以上。具有标志性的1个月SHIBOR品种大幅上行,周五为2.9163%。上周央行在公开市场上进行了10100亿元逆回购操作,对冲9400亿元逆回购到期资金后,最终实现资金净投放700亿元。市场分析人士认为,当前偏低超储率降低了银行体系流动性的稳定性,而前期市场机构投资杠杆上升、资产负债期限错配加剧,已埋下了流动性波动隐患。在去年8月到今年8月一年时间里,银行体系流动性极度稳定,货币市场利率几乎拉成直线。由于当时资金成本稳定偏低、政策预期相对乐观,加上盈利压力和“资产荒”,市场上息差交易盛行、加杠杆操作普遍,且多利用隔夜资金滚动融资,不仅加剧了资产负债期限错配,增加了杠杆操作风险,而且拥挤交易特征明显,一旦流动性出现较明显波动,有可能触发集中降杠杆,积累了流动性风险隐患。而年底季节性扰动,既考验资金体系的稳定性,又可能进一步触发市场业已积累的风险隐患,产生负面循环效应,加剧流动性波动。
        基本面上,各大投行对2017年实际GDP增长预期主要在6.5%附近。中金公司略高为6.6%,中信证券、兴业研究、方正证券等预计为6.5%。外资金融机构中,德意志银行、汇丰银行同样给出了6.5%的增长预测。瑞银、摩根士丹利为6.4%。中银国际预期相对悲观为6.3%。另外,11月CPI同比涨幅或为2.2%左右,比上个月小幅上升。
        

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