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研究报告:川财证券-他山之石·海外精译系列第90期:凯雷,为什么低利率反而抑制了企业投资?-161202

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-12-06 08:32:13
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 李皓舒
研报出处: 川财证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 782 KB 分享者: chu****216 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点:本期报告精译的是凯雷2016  年10  月的报告
        1.低利率抑制了企业投资。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(1)低利率导致更看重当期收入的投资者追捧将高比例的现金流以派息或回购股票的形式派发给股东的股票,使得这类股票的相对估值出现溢价,制造了资本市场奖励公司派息和回购的现象,进而刺激公司管理人员提高现金派发,而不是进行资本投资;(2)这样的话,如果企业一定要进行资本投资,新项目的回报不仅要补偿潜在的经济风险,还要能弥补因减少派现而造成的市值损失,也就是说,企业进行资本投资的最低预期回报率的门槛提高了,进一步降低了企业投资。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2.高股息收益率股票是利率下降的最大受益者。(1)随着利率的下降,高股息收益率股票相对整体股市的估值呈非线性上升;(2)1976  年以来,投资者对高股息收益率股的需求一直与实际利率的变化密切相关。股息收益率最高的10%的股票价格对利率变化的敏感程度是股息收益率最低的10%的股票的10  倍;(3)利率越低,投资者为高股息收益率支付的溢价就越高。
        3.利率上升对经济的冲击未必有人们担心得那么大,但高股息收益率股票将面临严峻挑战。(1)由于低利率并没有转化为企业投资的增加,带给经济的好处没有预想得那么大,因此利率上升对经济的冲击可能同样低于预期;(2)历史经验表明,利率上升时期投资者会抛售高股息收益率股票。
        

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