投资要点
1)行业重要 信息汇总:a)证监会主席讲话痛批“野蛮收购”,要求全面加强资产管理行业监管,反对不明资金杠杆收购;b)上海房贷新政要求首套房首付比例不低于35%,天津规定首套房最低
首付比例30%,房地产调控政策持续加码。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2) 行业观点:a)受刘士余主席讲话的影响,险资举牌的股票在下周或面临回调;b)一带一路可能会成为Q4 和明年Q1 的核心主题,除大央企之外,我们更为看好能有订单和业绩兑现的个股;c)伴随着地产调控力度加大,经济下行压力增加,基建投资可能会加力,预计PPP 项目可能会在Q4 集中落地,持续看好PPP 板块的投资机会。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
3) 强烈建议关注:神州长城!公司是一带一路民营企业的龙头,海外业务拓展顺利,目前在手海外订单超过170 亿元。此前由于小非减持的问题,公司在“一带一路”、人民币贬值的行情中均严重滞涨,公司的三年期定增底价为10.40 元,目前股价倒挂。我们认为伴随着一带一路主题的持续升温,公司作为在一带一路相关标的中在手订单最充足、业绩确定性最强的标的,有望迎来股价的修复性上涨,建议各位投资者现价买入。
4) 主线一:“一带一路”面临战略机遇期,建议把握时机提前布局!我们认为2017 年的"一带一路"将复制2016 年"PPP"的板块性行情,建议各位投资者可以提前布局!美国新总统可能采取亚太收缩,“一带一路”作为国家顶层战略,将迎来战略机遇期,2017 年将会是“一带一路”业绩与政策共振的一年。从海外订单情况来看,前三季度大型建筑央企的海外订单普遍增长较快;神州长城、中钢国际、北方国际、中工国际等国际工程企业,其海外订单的收入保障倍数分别达10.6倍、7.0 倍、4.0 倍和3.2 倍,对未来收入的保障强度极高;随着海外订单的结转,我们预计充足的海外订单有望驱动“一带一路”标的在2017 年实现业绩高增长。同时,政策的共振将驱动海外工程企业的估值提升,我们认为神州长城、中钢国际、北方国际、中工国际、中国化学将复制2016 年的PPP 行情。
5) 主线二: PPP 板块行情具备持续性,现在即是买入机会!PPP 第二波行情的核心驱动力在于龙头业绩的持续性。而龙头企业业绩的持续性取决于能否有更多的建筑企业受益于PPP 模式的快速推广,实现业绩的高速增长。伴随地产的大规模调控,经济下行压力进一步加大,PPP 项目将在Q4 加速落地以实现稳定经济的目的。PPP 标的已经在Q3 保持高增长,我们认为随着PPP 对建筑企业的业绩影响在Q4 逐步扩散,部分建筑企业将在年报中继续实现业绩的高增长,从而引领第二波行情的启动。个股方面持续看好:美晨科技、中衡设计、铁汉生态、苏交科、神州长城。
a) 美晨科技:汽车零部件+园林双主业,PPP 助力业绩高增长。受益于PPP 项目快速落地,公司中报实现净利润1.5 亿元,强劲业绩表现验证我们的判断,后续伴随PPP 项目快速落地,公司业绩将持续加速。公司由于是“汽车零配件+园林”双主业的公司,因此在园林板块中预期差较大,市场对公司的认识并不充分。我们预计2016 年公司的净利润能达4 亿元,2017 年的利润约5.5亿元,保守以30 倍PE 来计算,考虑估值切换及并购预期,公司的目标市值在180 亿元以上,目前股价还有50%向上空间,建议投资者现价买入。
b) 中衡设计:蓄势待发的行业新贵,外延扩张值得期待。公司是苏州当地的设计行业龙头企业,于2014 年完成上市。2016 年公司完成了定增(定增价格就在目前价格附近)与股权激励,增厚了公司的资金实力,完善了管理体制。公司未来将效仿行业龙头苏交科通过持续的外延并购实现规模的快速扩张。此外,公司正在积极扩张自身的产业链,切入PPP 领域,我们预计公司很快就有相关的PPP 订单落地。未来公司还将尝试向其他领域进行布局,2016 年公司增资了卢浮印象布局VR 领域,未来的合作内容也值得期待.
c) 铁汉生态:充足订单+并表效应保障业绩快速增长,积极探索新业务领域。公司通过收购星河园林完善产业布局,增强园林绿化业务的竞争力;从去年下半年加大项目承接力度,积极推进PPP模式,今年上半年新签合同金额接近60 亿元,超过去年全年新签规模;2016 上半年公司业绩同比增长接近50%,随着PPP 项目落地,预计业绩将保持高增长。去年公司完成定增及公司债发行,在手资金充足,为未来订单转化、业绩增长提供了保障;另外,公司积极布局生态旅游、苗木电商平台等新业务领域,后续的新业务布局和拓展值得关注。
d) 苏交科:直接受益于基建投资的复苏,外延扩张是主要催化剂。公司从事道路桥梁的勘察设计业务,是基建投资复苏的直接受益者。从基本面来看,公司2016 上半年业绩同比增长约26%,预计伴随基建投资增速的持续回升,公司PPP 项目逐渐落地,全年业绩增速将超过30%。从估值而言,公司自上市以来坚持通过外延并购做大自身规模,近日公告收购美国环境检测公司TA,积极布局新业务、拓展新市场;我们认为伴随着三年期定增的完成,公司未来的外延并购将加速。