K-Means聚类
        在欧氏距离的基础上，聚类对于市值和波动率的分割很清晰，结合簇数以及分割的大小关系，我们选择将全A股分为5簇。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然划分的依据是市值和波动率，但是划分后的5个类别的盈利、增长、换手率等因子的数值特征也是不同的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）波动率对于营收增长具有显著的相关性，高波动率股票的整体营收增长率更高。
        而对于ROE因子，则可以看到显著的市值特征，大市值股票的整体ROE更高。而对于EP和换收益，市值与波动率特征同时显著。
        因子特征评价
        以IC作为聚类检验的标准，在整体全A股的IC不显著的因子中，不同聚类簇的IC会体现出高于整体的显著水平。对于换手率、动量、波动率等价量因子，大市值的因子显著性是低于小市值组合的，其中以大市值、低波动的组合最为明显。而对于小市值组合中，高波动率组合的因子显著性较好，包括财务因子和价量因子都较为明显。对于财务因子而言，显著性更多的体现在大市值的两个组合之中。
        策略构建
        构建因子打分选股策略，在同样的选股数量（均为总数的30%）下，聚类之后的股票多空组合收益显著比全A组合稳定。月度的夏普率接近全A组合的2倍。