投资摘要：
        1、行情回顾：本周申万医药指数下跌1.70%，沪深300  指数上涨0.22%，创业板指数下跌1.11%，跑输沪深300  指数1.91  个百分点，跑输创业板指数0.59  个百分点；年初至今，申万医药指数下跌9.22%，沪深300  指数下跌5.41%，创业板指数下跌21.02%，医药指数跑输沪深300  指数3.80  个百分点，跑赢创业板指数11.81  个百分点；本周医药成交总额为1638.01  亿元，沪深总成交额为30522.84  亿元，医药成交额占比沪深总成交额比例为5.37%，本周医药行业热度较上周略有上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】子行业方面，本周表现最好的为医疗器械，下跌0.20%；表现最差的为医药商业，下跌2.55%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司层面，行业上涨公司39  家，下跌公司181  家，停牌7  家；本周涨跌幅排名前5  的为国际医学、千山药机、迪安诊断、山东药玻、永安药业。后5  的为诚益通、鹭燕医药、荣之联、第一医药、奇正藏药。目前，医药行业估值（TTM，剔除负值）为43.22  倍，较上周相比下降  0.64个单位，比2005  年以来均值高1.86  个单位，上周医药行业基本保持稳定。本周医药行业估值溢价率（剔除复星医药、浙江医药、新和成）为74.29%，较上周下降了1.03  个百分点。溢价率较2005  年以来均值低34.62  个百分点。
        2、短期观点：本周我们发布了国际化141  页深度报告《国际舞台帷幕拉开，制剂先锋巉然崛起》，详情请点击链接http://t.cn/Rfn797U。本周医药行业表现相对弱势，我们认为行业基本面没有发生重大变化，主要和年底资金博弈有关，近期周期类行业表现持续强势，医药在两无的状态下（无强主题，无业绩爆发强预期），市场对其偏好短暂性下降，再加上下半年医药板块持续走强，部分公司绝对涨幅较高，造成短期医药板块承压。我们短期对行业整体继续维持谨慎乐观，建议持续关注板块分化机会。推荐重点关注低估值、业绩成长确定性高且持续性好或者有改善性预期的标的，有望受益估值切换，如康美药业、华润双鹤、尔康制药等。在医保目录调整的带动下，预计明年行业有望是药品品种大年，优先布局优质相关标的；两票制持续推进，持续关注商业龙头；其他结构化机会建议关注制剂出口、IVD、中药材价格、CRO  等。
        3、中长期观点：医药行业已经从野蛮扩张时代进入到结构优化时代，我们认为未来5-10  年，应从行业分化大趋势中寻求投资机会，建议重点关注以下五大投资主线：第一，医改新政推进催生的投资机会，包括一致性评价（CRO  如泰格医药等、药辅如尔康制药等、制剂出口如华海药业等）、三明模式带来的处方外流（分销+零售如国药一致、连锁药店如一心堂等）、分级诊疗（第三方诊断如迪安诊断、第三方影像如华润万东、康复养老、基层刚需用药如通化东宝等）；第二，泛创新，包括创新药如恒瑞医药、创新技术（精准医疗如佐力药业、丽珠集团等）、服务创新（CRO、CMO）；第三，泛服务，包括医疗服务（专科连锁如爱尔眼科、区域医疗集团如信邦制药、服务医疗如医院建设的尚荣医疗）、商业服务（包括GPO  如海王生物和嘉事堂等、PBM）；第四，国际化，包括制剂出口如华海药业和恒瑞医药、研发国际化如恒瑞医药；第五，高景气度领域，包括血液制品如华兰生物等、儿童医疗、IVD、中药饮片如康美药业等。
        4、投资组合：康美药业（15%）、尔康制药（15%）、丽珠集团（15%）、济川药业（15%）、华润双鹤（15%）、亿帆医药（15%）、佐力药业（10%）。上周投资组合下跌1.44%。
        5、风险提示：行业政策出现重大变化，市场系统性风险。