11 月30 日,公司控股股东武汉当代科技通过大宗交易增持公司二股东东湖发展减持的420.15 万股公司股份。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】增持后,当代科技及一致行动人持股比例由原来的15.65%上升至18.68%,二股东东湖发展持股比例由12.67%下降至9.64%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
大股东增持提升股权集中度,彰显发展信心及后期资本运作决心:13 年以来大股东多次增持公司股份,增持成本在17.94~22.5 区间;此次增持逾420万股,平均价28.63 元,为公司股价年内较高位,在构筑一定安全边际的同时也体现了强化后续资本运作的预期。我们之前多次指出,公司后续发展急需解决两大问题:1)股权分散、大股东持股比例优势不明显2)多景区并行开发的资金及盈利压力。在公司前期枫彩项目遭遇波折、暂时中止的情况下,此次大股东接手二股东减持股份,在提升持股比例优势上已积极实现突破,并不排除未来12 个月内继续增持的可能,为后续资本运作启动构筑保障。
公司资源价值上佳,周边游稀缺标的,小市值带来更大弹性及想象空间:公司作为“小市值+大资源”的代表性公司,现已在全国范围内布局20 多处景区资源,仅有不到40 亿市值,成长空间广阔。值得关注的是,在扩张初期,公司多布局湖北周边二三线景区,交通等基础设施孵化需要时日,培育期较长且容量有一定瓶颈,多景区并行开发、盈利景区补贴亏损景区的模式下,公司业绩长期承压;而近年来,公司相继拿下千岛湖、大竹海、雁荡山等一线旅游目的地部分资源,在既有知名度及成熟旅游氛围带动下,公司新项目培育周期及增厚业绩的节奏有望改善。今年,在梵净山、千岛湖、猴岛等盈利增长项目带动下,公司持续减亏;浪漫天缘、崇阳、克旗部分项目已陆续完工,明年开始有望继续增厚业绩,公司基本面改善的大趋势已较为清晰。
短期业绩承压,密切关注后续资本运作:在地产项目去化推迟、湖北贵州遭遇洪水等因素下,公司短期或面临亏损压力。但我们坚定看好公司资源价值,在大股东持股比例已有所提升的情况下,建议密切关注后续资本运作进展财务预测与投资建议
考虑到地产项目不及预期、雨水影响及费用增长等因素,预计16~18 年公司每股净资产6.96/7.23/7.86 元(原预测7.16/7.53/8.14 元)、eps 0.02/0.27/0.63元(原预测0.22/0.38/0.60 元),给予公司17 年4.6 倍PB,对应目标价33.26元,维持公司“买入”评级。
风险提示 地产及培育项目不及预期、交通改善推迟、极端天气等