改革：去杠杆破局
        在“三去一降一补”的五个主要任务中，去产能、去库存、降成本和补短板四个方面都已经取得了不错的成绩，预计未来供给侧改革的重心会向去杠杆倾斜，而债转股或将成为去杠杆的突破口和排头兵。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        虽然去杠杆的具体手段很多，但大致都可以归结为两类：其一，杠杆的转移和腾挪；其二，资产的增值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）正是凭借这两大手法，金融危机以后美国得以成功的去杠杆，其经验值得我们借鉴和学习。未来去杠杆之路，需要双管齐下：一方面需要加大中央积极财政政策的力度，另一方面要保证资本市场的繁荣。
        经济：“L  型”继续寻底
        未来中国经济仍处在“L  型”的不断寻底过程中，房地产将成为影响2017年中国经济的关键点，预计2017  年GDP  增速将继续小幅下降至6.5%。
        从产业角度看，“价升”之后会带动“量升”，工业产值有望见底回升，拖住经济的底盘；随着股市的逐渐回暖，金融业有望迎来一波小阳春，对经济形成一定支撑；但房地产业的下降将拖累第三产业走低，进而使整体GDP  增速小幅下行。
        从“三驾马车”角度看，居民收入的持续下降会继续拖累消费；在积极财政政策的配合下，基建投资有望对冲房地产投资的下滑，而实际利率的下降和利润的改善将使制造业投资的触底回升，带动整体投资略有上升；美国经济将有所好转，巴西俄罗斯经济有望摆脱衰退，外需的边际性改善将使出口有所回暖。
        从各个季度的波动上看，随着房地产的逐渐下降，从2016  年四季度开始，GDP  增速就会逐渐下行，2017  年二三季度的下行压力最大，2017  年下半年政策有可能转向稳增长。我们预计，2017  年各季度GDP  同比增速分别为6.6%、6.5%、6.4%和6.5%。
        价格：通胀无忧，商品再挺PPI
        被拉长的猪周期奠定了猪肉价格的高基数，未来猪肉价格的温和下跌足以对食品CPI  产生较大的下拉作用。货币政策将趋于相对中性，经济仍然面临下行压力，需求受制使得PPI  的进一步回升不容易传导到CPI，非食品CPI将继续保持平稳。我们预计，2017  年CPI  将略回落至1.8%。
        得益于原油和黑色类商品价格的大幅上涨，使持续四年之久的PPI  负增长得到逆转，这两类商品价格仍然是我们分析2017  年PPI  走势的关键。随着全球经济的温和改善，原油价格有望在2017  年继续保持小幅上涨态势。中下游利润被不断挤压，煤炭价格很难维持2016  年的疯涨模式，随着供给的调
        整，“黑色”商品价格终将回归正常水平。2017  年PPI  将进入环比动能减弱，同比增速继续改善的局面。
        政策：人民币迈向“7”时代，信贷收紧
        特朗普意外当选大大提升了未来美联储加息的预期，美元指数创下13  年新高之后。我们预计，美联储必须透露出在2017  年有3-4  次加息的意图，而不是9  月会议中给出的加息2  次的预期，才能满足市场目前的胃口。
        过去两年人民币已经释放了很大一部分贬值压力，在未来美元温和上涨的假设下，人民币的贬值幅度会有所趋缓。我们预计，2016  年底人民币对美元中间价将贬值至6.85  附近，2017  年将贬值至7.15  左右，贬值幅度约为4.5%既然政策的重心开始转向为抑制资产泡沫和防范经济金融风险，那么货币政策进一步宽松的可能性就明显下降。在汇市和楼市两大束缚下，货币政策很可能采取一种中性偏紧的策略，2017  年不会降息，但可能降准一次。会更多通过公开市场操作来引导利率走廊，通过调整各期限的逆回购操作量的方式，来微调逆回购的加权平均利率，进而小幅引导利率变化。2017  年的新增信贷则会有所收紧。我们预计，2017  年新增人民币贷款为13.2  万亿元。