经济数据好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月官方制造业PMI录得51.7，续创逾两年新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）非制造业PMI收得54.7，明显高于前值。我国11月财新制造业PMI收为50.9，不及预期。从分项指数来看，新订单指数为53.2，生产指数为53.9，均显著回升，显示需求继续改善。库存方面，原材料库存指数较上月走升，产成品库存较上月回落，说明企业没有主动补库存需求。分企业类型来看，大型企业大幅回升，小型企业明显回落，说明产业集中度较高的大型企业获利更多。整体来看，官方和财新PMI均处于去年以来高点，需求显著回暖，大型企业经营状况好转，经济景气度明显高于预期，对债市有一定利空。美国三季度GDP初值环比折年率录得3.2%，创近两年新高。10月ADP就业人数环比收得0.1%，低于去年同期。11月季调当周初次申领失业金人数为26.8万，与去年同期基本持平。11月新增非农就业者17.8万人，略少于预期中的18万人。数据显示美国经济整体上行，非农数据虽不及预期但整体稳健，加息势在必行。但前期加息预期消化利多，美元指数震荡，人民币短期企稳。同时，近期美债收益率继续上行，中国国债收益率走升幅度更大，导致中美利差扩张。
        流动性展望：本周公开市场共有9350亿逆回购和115亿6个月期MLF到期，大量资金集中到期，加上年末季节因素影响，资金面短期难现宽松。
        利率展望与策略：本周关注外汇储备、CPI和PPI数据。国内经济继续回暖，利空债市。美国经济数据整体强劲，加上原油上涨带动通胀预期回升，美债收益率逐步上行。12月美联储加息基本已成定局，但美元指数前期利多已提前消化，人民币基本企稳。市场传言大行收紧对小型金融机构的资金，引发"去杠杆"的连锁反应，使得流动性出现恐慌，债市情绪明显偏空，期债引发踩踏事件。此外，周内信用违约事件集中爆发，买方情绪再受打压。整体来看，短期资金面叠加去杠杆担忧是债市调整的主要原因，流动性恐慌不消，债市调整不休，而通胀预期进一步加大债市调整幅度，短期市场缺乏利多提振，收益率下行动力不足，继续关注流动性和通胀预期边际变化。操作上，现券继续持有，需进行动态套保，期债趋势交易者宜空仓观望。