核心结论：①中期维持《震荡市走向牛市——2017  年A  股投资策略》观点，第一，大类资产比较中股票占优，第二，预计17  年净利润同比8%，结束4年的底部盘整，开始回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第三，改革和转型望加速推升风险偏好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）②震荡市走向牛市是个过程，目前是震荡阶段，未来质变为牛市需要确认企业盈利右侧、国企改革不断推进。③市场短期可能步入休整期，养精蓄锐。着眼中期，以价值股为底仓，精选国改和真成长。
        展望17  年：震荡市逐步走向牛市。①中期展望：17  年行情有望从震荡市逐步走向牛市。主要逻辑是：第一，大类资产比较中股票占优，15  年中来房价、商品、债券均上涨，股指仅为高点的六折。第二，上市公司的盈利17  年将逐渐走出右侧，预测全年净利润同比8%，16  年2-3%。第三，改革和转型望加速，市场风险偏好将回升。②行情节奏：震荡市走向牛市是个过程，目前是震荡阶段。从震荡市到牛市不是一步到位，而是渐变发生的。16  年投资主线是周期反转、价值重估，17  年切换为改革发力、成长回归。③潜在风险：通胀和利率上行如果超预期，震荡时间拉长、牛市推后。Wind  一致预期显示17  年CPI、PPI  同比分别为2.1%、1.6%，数据不高。如果石油、金属等价格大幅上涨，通胀超预期上升，  很可能影响货币政策。历史上通胀快速上升时，货币政策均收紧。
        短期市场：震荡市的休整期。10  月以来市场上涨有三个逻辑：一是国企改革深化，二是经济基本面预期好转，三是险资举牌激发价值股热潮，近期后两个逻辑面临考验。①经济短期下行压力增大。三季度经济数据的改善得益于地产销售量价齐升和制造业景气度回升，但是，近期高频数据显示，经济数据短期回落压力变大。十一期间地产调控出台，限购和限贷政策将使得地产销售量价回落。特朗普总统竞选获胜后提出5500  亿美元基建投资计划，市场对基建投资带动需求预期较为乐观，但特朗普正式上台后能否兑现诺言有待时间检验。②保险加大股权配臵是大势所趋，短期炒举牌概念望冷却。最近2-3  周保险举牌概念股活跃，这与年底时保险公司举牌行为更频繁有关，15  年、14  年年底均出现过此类现象。监管层发言称“最近一段时间，资本市场发生了一系列不太正常的现象…”，预计短期举牌股的热潮将降温。
        应对策略：休整期养精蓄锐。①路要一步步走，养精蓄锐。震荡市走向牛市是个过程，目前仍在震荡阶段，未来质变为牛市需要确认企业盈利右侧、国企改革不断推进。短期而言，震荡市的格局里，过去几个月市场已经累积了一定的涨幅，三个上涨逻辑，有两个短期遇到挑战，市场短期可能步入休整期。②着眼中期，以价值股为底仓，精选国改和真成长。1  月底以来银行理财为代表的绝对收益型机构投资者资金流入，这类资金偏好价值股，这也是最近两三周有举牌概念的价值股表现突出的原因所在。短期而言，有举牌概念的价值股上涨过急后有调整压力，但展望2017  年，价值股仍是很好的选择。举牌概念股冷却，有助市场焦点转向成长类股，2015  年1  月16  日证监会通报券商融资类业务现场检查及处理情况后，14  年底券商引领蓝筹类股热潮冷却，市场风格逐渐向成长切换。此外，国企改革仍是中期投资主线，9月底发改委召开混改试点专题会，首次提出“混改是深化国改的重要突破口”，关注央企与地方国企两类组合，地方国企最看好上海。
        风险提示：业绩不及预期、经济增速下滑、改革进程缓慢、汇率贬值。