主营业务止跌回升，业绩复苏势头良好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】保税科技主营业务是液体化工品的码头装卸和仓储物流业务，是全国最大的液体化工仓储物流服务商。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2014年公司业绩出现拐点，主要原因是仓储物流业务产能增长过快，同时大宗行业下滑致使业绩遭遇拖累。不过2016年以来公司积极调整业务结构，大幅缩减亏损的化工品贸易业务。与此同时，随着大宗行情的回暖，公司的仓储物流业务也大幅好于去年，上半年实现仓储物流业务收入1.58亿元，较去年同期增长14.5%，同时毛利润从7800万元提高到1.02亿元，增长30.4%，毛利率从60.7%提升至69.4%，已经接近2014年70%左右的毛利率水平，公司业绩复苏势头良好。
　　区位优势明显，核心竞争力保证高毛利。张家港保税区是全国唯一的内河港型保税区，该项先天性优势为保税科技发展水利运输提供了极大的便利性。
　　同时，公司也可享受保税区内的税收和外汇管理的政策优势，有效降低公司营运成本。张家港还坐落着全国最大的液体化工品交易市场——江苏化工品交易中心。江苏化工品交易中心目前入驻率达到95%，入驻商家超过1000家，是中国最大的液体化工品集散基地。此外，码头优势也同样奠定了保税科技在仓储物流行业的龙头地位。公司在张家港保税区以及化工园内，共建成并投入营运的有9个长江岸线码头，年吞吐量超过2000万吨，区内已建成的液体储罐总容量250万立方米，其中近100万立方米具有保税仓储功能，产业集聚效应显著。
　　推行员工持股计划，为未来发展布局。2015年，保税科技推行员工持股计划，非公开发行人民币普通股2057.8万，发行价格为6.71元/股，目前股价依然倒挂，公司共募集资金总额1.38亿。完成本次发行后，公司员工持股比例占据总股本的1.7%，公司控股股东与实际控制人维持原有情况不变。该项募集资金主要用于收购长江时代的固体仓储类资产。该项收购计划不仅解决了同业竞争的问题，还有助于发挥规模效应和协同效应，提升公司的固体仓储储能，进一步增强公司的盈利能力。
　　盈利预测。预计公司2016-2018年EPS分别为0.05元、0.09元和0.13元，参考行业平均估值，给予保税科技2017年80倍估值，目标价7.5元，维持“买入”评级。
　　风险提示。大宗商品价格下滑、乙二醇需求放缓、进口替代加快等。