本篇报告通过研究美国渠道巨头对内容的巨大影响和掌控力，结合国内现状，提出核心观点：传媒进入“渠道为王”时代。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年看好院线龙头公司、与网络平台深度绑定的内容公司、户外渠道龙头和领先的游戏发行公司。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        内容和渠道支撑庞大传媒体系，其相互融合是趋势。传媒产业链可以简化成：内容—渠道—终端用户。传媒公司可以分为内容型公司、渠道型公司和内容+渠道融合型公司，内容+渠道相互融合是发展趋势。内容型公司在成长过程进行横向延伸，走IP全产业链孵化路径（原创文学、动漫、影视剧、游戏、衍生品等）；而渠道发展在技术变革推动下，经历了报纸/杂志—广播—电视—户外—互联网—移动互联网新媒体—VR新技术等路径。
        放眼全球，康卡斯特、迪斯尼与漫威从各个角度证明渠道对内容有巨大推动、甚至决定作用。康卡斯特拥有超过2500万用户，是美国最大有线电视运营商，市值超过1600亿美元。通过对渠道的强势掌控，如2014年收购美国第二大有线电视运营商时代华纳有线，成就有线电视渠道巨轮，并不断依托渠道优势开展对内容的整合，如收购NBC环球等，如今其打造的全天候有线电视和网络视频内容服务于千家万户。而纵观美国六大电影集团历程，呈现出明显的“掌控渠道则内容兴、失去渠道则内容衰”的特性，典型如漫威和迪斯尼。漫威在独立发展时期遇到瓶颈，利润增长放缓，而迪斯尼收购漫威后，依托迪斯尼渠道优势，漫威如获新生，打造一个个人们津津乐道的经典IP。
        聚焦国内，强势渠道对于内容的掌控度也越来越强。电影层面，万达院线的强势地位助推万达影视快速成长；视频网站层面，渠道迎来大爆发，并和IP公司展开密切合作；游戏发行层面，流量集中于大平台型公司，其业绩成长可靠性强；电视台渠层面，以湖南卫视为例，龙头卫视培育自制内容，增强整体实力。我们预期，未来龙头的渠道型公司议价能力会进一步增强。
        投资策略：咬定渠道不放松，任尔东西南北风。我们看好具备较强掌控力的渠道类公司，以及与领先渠道深度绑定的内容公司。具体而言，看好院线龙头公司、与网络平台深度绑定的内容公司、户外渠道龙头和领先的游戏发行公司，重点推荐中国电影、上海电影、万达院线、幸福蓝海、唐德影视、慈文传媒、中文在线、完美世界、三七互娱、分众传媒。
        风险提示：1、行业整体增速低于预期；2、行业政策风险；3、并购整合风险。