近期利率上行、金融监管基调收紧将对市场风险偏好构成压制，但是基本面平稳和复苏预期未证伪下，当前行情仍将震荡延续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        在建筑、家电、钢铁、非银金融等大盘蓝筹股的带动下，11月份上证综指上涨4.8%，上证50指数涨幅更是达到7.5%；然而中小创板块则几乎走平，市场风格呈现出明显的“二八分化”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但从上周后半周开始，市场走势明显呈现疲软调整态势。这固然与近期债市出现明显调整，围绕流动性收缩和市场利率上行有一定的关系。本周末监管层对险资举牌的表现引起市场预期剧烈扰动。当前金融监管仍保持趋严态势，对于短期市场风险偏好预计有所压制，并且随着中旬中央经济及全国金融工作会议的临近，可能会聚焦在统一金融监管或是有效联系监管协作的议题上（参见我们在9月28日发布的专题策略报告《治“虚火”亦需大金融监管配合》对此做了细致的前瞻分析），这与周末监管层高调唱黑险资举牌收购行为暗合，值得投资者密切关注。此外12月2日基金子公司新规正式落地，明确规定了净资本约束、业务范围以及母公司的持股要求，过去基金子公司在通道业务方面的优势将不再具有。从2016年3季度以来，增速迅速下降，也显示出在监管要求加强下，基金子公司的业务扩张步伐有所放缓。
        但是在当前宏观经济短期企稳，4季度A股盈利有望继续改善的平稳基本面下，再加上17年经济是持续复苏还是重回调整尚未证实证伪前，A股当前行情仍将震荡延续。短期配臵上我们仍然维持前期观点，建议关注低估值金融板块、业绩稳健增长的消费股以及受益于稳增长的基建板块。
        国内宏观经济短期仍将延续平稳，虽后续经济增长改善动力略显不足，但短期数据仍不足以证伪或证实其复苏的持续性。11月经济金融数据将在近期陆续出台，从最新公布的制造业PMI数据看，11月官方制造业PMI进一步回升0.5个百分点至51.7%，生产指数与新订单指数也较10月份继续提升，显示出短期经济仍将延续平稳态势。但值得注意的是，财新制造业PMI（以中小企业为主）11月份则较10月份回落0.3个百分点，表明中小企业的生产经营状况明显不如大企业。此外从11月高频数据看，发电耗煤量同比增速较10月下降4.4个百分点，30大中城市商品房成交面积同比和环比均下降20%以上，全国高炉开工率也下降至76%以下。
        美国加息基本确定，关注17年加息节奏预期
        11月美国非农数据基本符合预期，对于12月加息市场已price  in。11月美国新增非农就业17.8万，处在市场预期的17.5万-18万之间。此外，美国3季度的GDP数据也上修至3.2%，11月制造业PMI则回升1.3个百分点至53.2%，表明美国经济已逐渐从上半年不及预期的表现中恢复，市场也几乎完全price  in美联储12月加息的可能性，当前隐含的概率接近100%，美元指数的上涨势头近期也逐渐企稳。
        关注17年加息节奏预期，人民币汇率波动和资本外流压力仍值得密切跟踪。从当前的点阵图来看，美联储预计17年加息两次。随着美国经济的回升和进入加息通道，近期中美利差收窄至60BP以下。而从历史数据看，中美利差的缩小往往会引起资本外流压力的上升。并且从近期媒体报道看，监管当局已经明显收紧了资本管制。因此，尽管当前人民币汇率相对稳定，我们认为还是需要密切关注年末资本外流压力和汇率波动。