抓住细分领域变化,寻找超额收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)海水淡化:能源成本占国内海水淡化项目总成本近40%,十三五期间电改的推进加速降低能源成本,用电成本下降叠加水价处于上升周期,海水淡化行业迎来爆发临界点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2)油田环保:油田环保每年运营服务市场空间约200亿,属于典型技术密集型行业。在新环保法实施,执法趋严的背景下,原本相对封闭的油田环保市场将逐渐向具备技术优势的第三方治理企业开放。3)土壤修复:“土十条”理顺商业模式;预计2017年出台的《土壤污染防治法》将建立“土壤污染防治基金”,解决资金来源问题。政策强力推动行业需求爆发,预计十三五期间土壤修复市场规模6359亿元。
债务融资受限,地方政府投融资模式迎来大变革。2015年地方政府债务达16万亿,负债率23.6%。高企的债务和43号文的出台迫使地方政府寻求新的投融资模式。PPP和地方公用事业平台公司将承担起基础设施建设的投资重任。1)财政部PPP项目库中共入库581个生态环保类项目,总投资额5882亿元。目前PPP项目整体落地率只有26%。2017年PPP项目有望加速落地,PPP仍是环保行业强主题。2)地方国资委通常通过引入战略投资者、提价、优先承接当地PPP工程、资产注入、股权激励等手段,来做大做强地方国有上市公司,整个水务行业迎来变革潮!3)国务院成立高规格政府购买服务改革工作领导小组,政府购买服务改革加速推进。未来政府的角色将由环境服务的提供者向环境服务的购买者转变,环保市场化加速,看好环卫行业专业运营服务公司崛起。
海外并购风起云涌,看好国外技术与国内市场结合。1)环保海外并购案例自2015年开始增多,期间设计并购资金额达200多亿,我国环保企业海外并购已经进入直接并购企业获得技术和并购投资运营公司的第二阶段。2)国有企业倾向于做大规模,倾向于并购投资运营公司;民营企业重视技术研发,优先考虑从国外直接并购企业获得技术。3)国外技术先进,应用市场相对饱和,有极强的输出欲望,国内技术相对不太成熟,引进国外先进技术应用到国内市场,是双赢的选择。
国有资本入股民营环保企业成趋势。1)继去年国开行54.3亿元入股碧水源成为第三大股东,“清华系”69.9亿控股启迪桑德后,今年东江环保也迎来了国有股东广晟公司的入主。2)2015年国有工业企业ROA为2.9%,远低于民营企业的10.6%,货币超发带来资产荒,国有资本面临保值增值的问题,优秀民营环保企业开始受到国有资本青睐。3)国有资本入股可以增强民营环保企业的资本实力,降低融资成本,带来丰富的市场机会与政府资源,国有资本与民营环保企业结合可以实现合作共赢。
推荐标的:1)理工环科:监测行业新龙头,外延进军土壤修复;2)鼎立股份:剥离非核心业务,加码军工投资;3)巴安水务:抢先布局海水淡化,国际化并购带来预期差;4)天翔环境:转型环境综合服务商,技术+市场珠联璧合;5)迪森股份:持续转型分布式能源,激励落地满装上路