????????未来宏观经济和大类资产的主要矛盾是通胀预期强化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一方面去产能去库存比较充分，受制于国企高管限薪不作为、银行对“产能过剩”行业限贷、环保压力等供给恢复缓慢，另一方面地产投资复苏，特朗普新政财政扩张预期，企业补库。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）11月PMI原材料购进价格指数大幅超预期，OPEC减产协议油价大涨突破54美元，原油是工业的血液、是通胀之母。供给约束、成本推动、需求拉动、汇率贬值的输入性等因素叠加，我们上调2017年CPI至2.2%、PPI至2.4%，受益于涨价的行业将持续改善盈利。??11月地产成交持续低迷，当月地产销售面积同比下降27.5%，低于10月的-0.5%，其中一二三线全线下滑。近期上海、天津等调控加码，一二线城市土地供应明显上升，表明国家通过“抑房价+限地价”抑泡沫防风险的决心。乘用车销售优惠政策即将到期，销售增速开始减缓。发电耗煤量月末微降，螺纹钢和水泥价格环比上涨。有色价格调整，煤价分化，动力煤下降而焦煤仍在上升。菜价上涨减缓，猪肉价格保持平稳，但母猪存栏受环保约束一直处于低位，成为潜在通胀隐忧。近期市场资金面持续紧张，shibor连续多个交易日全线上涨，银行间和国债利率也持续上扬。7天期银行间回购加权利率为3.2577%，较上周上升了37.87个BP，10年期国债收益率为2.9893%，较上周上升12.43BP。受意大利公投、美国经济走强等影响，美元强势，人民币贬值。??风险提示：汇率贬值引发资本流出失控；房地产调控矫枉过正；货币过紧；改革低于预期；美联储超预期加息引发流动性拐点；特朗普财政扩张遇阻。
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