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上汽集团研究报告:招商证券-上汽集团-600104-增发过会,利于发展-161204

股票名称: 上汽集团 股票代码: 600104分享时间:2016-12-05 10:45:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 汪刘胜,唐楠,彭琪
研报出处: 招商证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 947 KB 分享者: one****lqy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        公司于12月2日收到证监会非公开发行批文,核准发行不超过1,056,338,028股新股,募集资金不超过150亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司16年产销表现良好,17年进入业绩兑现期,增长可期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)给予公司“强烈推荐-A”投资评级。
        评论:
        1、非公开发行过会,输血四大新兴领域
        公司拟募资150亿元投资于新能源、智能化、车联网、汽车金融服务四大领域,为集团长期增长、延伸价值链条奠定基石。同时同步推进员工持股,拟面向员工发行股份不超过11.6745亿元,有效调动管理者和核心员工的积极性。
        整车制造是核心,带动468亿增量收入。此次募资大头依然是整车制造,其中40亿元用于新能源自主乘用车研发,预计2020年带来30万辆新能源乘用车增量,创收400亿元。同时,公司大举发力新能源商用车制造,以期通过智能化定制提供差异化体验,力争2020年创收48亿元。
        50亿元投资汽车金融服务,打造核心利润增长点。公司将利用募集资金杠杆发展汽车金融,预计到2018年,资本杠杆倍数达到行业平均水平,每年增加公司营业收入约18亿元,增加公司利润约5.4亿元。
        智能化、车联网、燃料电池等新领域投入彰显整车龙头求变决心。在聚焦整车制造主业同时,集团对智能网联、燃料电池等新兴领域亦有清晰规划。智能驾驶方面,现阶段聚焦L2/L3阶段研发;车联网领域,目前已完成基于DSRC/LTE-V的V2X整车开发测试;燃料电池仍处早期,2020年实现1000辆示范运行。
        2、自主品牌平台化,进入车型密集推出期
        2017年是上汽车型大年,同时自主品牌RX系列业绩将有所体现,我们认为公司2017年增速依然能保持较好的水平。
        16H2上汽自主品牌进入车型密集投放期,荣威系列550,E950,RX系列相继投放,其中主力车型RX系列单月销量2万台,对于单一车型来说是极大成功。RX系列包括互联网车型以及普通车型,其互联网车型以智能化语音的控制体验,与超大超清晰导航屏幕+3D高清晰地图,受到市场青睐。
        同时,合资品牌亦毫不逊色。上海大众以及上海通用受到汽车行业高速增长带动,1-10月同比增速分别达到10.4%、10.5%,上海大众的途安、桑塔纳均有改款推出,全新途观系列也带动旺销,接下来的辉昂上市表现值得期待。2017年上海大众车型投放也比较密集,将提振公司整体销量水平。2016年通用也表现不俗,新英朗、君越、凯迪拉克系列、昂科威等车型带动了上汽通用的销量增长。
        风险提示:新车型投放不及预期,汽车金融业务开展不及预期

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