市场回顾：大盘上攻3300未果，银行间资金面再历"钱荒"，转债全部下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周股市仍是延续近期主板较为强劲的格局，中字头（中国建筑、中国联通等为首）等代表性板块涨幅明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全周，上证50、中证100仍有明显的涨幅，但中小板、创业板整体下跌。市场整体仍是存在赚指数不赚钱，热点持续性差切换太快的问题。上周前几天银行间资金面异常紧张，债市也出现了比较大的调整。转债全数下跌，部分个券甚至跌幅大于正股。  流动性压力是转债调整主因。本周转债大幅调整的原因有1）流动性冲击，2）正股表现不佳，3）债市大幅调整。那么哪个是最主要的原因呢？从今年转债与基础资产相关性等角度分析，股、债的下跌很难成为转债快速下跌的原因，而流动性似乎是更主要的原因，1）转债流动性较好，在债基遭遇赎回时，信用债变现能力太差，只能卖出流动性更优的转债和利率债；2）本周转债连续调整中，特别是周二、周三流动性紧张的时候，转债均有放量下跌的情况，指向持有人有较强的变现需要；3）今年10月以来，债市已经有3波调整，但转债前两波均没有跟跌，只有最近流动性紧张导致基金被赎才导致转债大幅下跌。  流动性冲击向来相对偏短期，且本次流动性影响应该弱于2013年。    2013年6月，转债因流动性压力大幅调整，但经历快速调整后，转债整体随即企稳，进入小幅震荡状态。从紧张程度看，相比2013年，本次资金紧张要相对温和一些，从转债的情况来看，2013年时，转债市场中有四只超过200亿的大盘品种，卖出筹措流动性意义很大，但当前转债市场规模偏低，多数时间不足以满足流动性需要。综合来看，可以判断此次流动性紧张对转债的影响应该弱于2013年。  调整过后，机会或有，但也需关注其他变化。结合以往流动性冲击相对短暂的特点，转债经过调整后，可能出现小幅反弹，但需要注意的是：1）当前与2013年不同，转债当前绝对价格和估值均不便宜，缺乏中长期布局的基础；2）随着债券快速调整，债券资产的吸引力会相对上升，这既对转债的估值造成压力，同时也影响了资金从债市流向类固收资产的机会。另外，转债当前这样缓涨急跌的模式很容易打击投资者信心。  操作上，博弈超跌标的和低价标的。快速调整后，可以适当布局反弹的机会，顺昌、白云、国贸、广汽、皖新是偏股型的选择，国盛、三一、凤凰等品种是低价中的可选标的。中期角度，选择中期转股确定性更高的标的，比如歌尔、国贸、白云、九州、顺昌等；第二思路，则是选择一些下行风险小的标的，可以考虑蓝标、辉丰、海印等。