◆A  股日历效应：容易“暴涨”的12  月
        2006-2015  这10  年，虽然上证综指12  月份60%的上涨概率并不出众，2.6%的涨幅中值也只是位居中游，但6.2%的平均涨幅却高居月份榜首。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来看，在这10  年的统计数据中，拉高12  月涨幅均值的是06  年12  月的27.4%、12  年12  月14.5%和14  年12  月的20.6%（06  年12  月和14  年12  月的涨幅分别位居120  个统计样本的第1  和第3），同时12月也是这三年上证综指年内表现最好的月份。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ◆过往三次12  月“暴涨”的原因
        过往三次12  月A  股暴涨的原因，一个是经济基本面的重大变化，如2006  年企业盈利增速进一步加快，2012  年Q4  是企业盈利短周期拐点，2014  年12  月是新一轮货币放松的开始。二是中央经济工作会议对情绪面的提振。每年12  月中旬召开的中央经济工作会议，会在一定程度上提振资本市场的情绪。三是资金博弈。严格意义上讲，这是前两个因素的结果。
        首先，从行业涨幅上看，这三次12  月暴涨都是金融股发动的指数行情，市场交易量放大明显，符合对增量资金行情的特征描述。其次，这三次12月暴涨都和当年前11  月相比，都出现了“风格切换”。
        ◆12  月A  股最重要的两件事
        我们不能简单根据日历效应推断市场12  月走势，但根据上述分析，能够找到影响12  月A  股运行的两个重要观测变量：一是中央经济工作会议的定调，二是险资的运作。过去几年的经验上看，中央经济工作会议对A  股来年行情具有很强的指导意义。年末是险资举牌的重要时点。近期，随着监管预期的增强，险资“非理性”举牌行为可能会得到一定控制。但是，作为最重要的机构投资者，保险资金的配置需求仍然是今后一段时间影响A  股资金面的重要变量。
        ◆有限度的乐观，增配大消费、大金融蓝筹股
        对于市场整体，我们维持中期策略报告以来的观点，保持乐观，估值合理区间下的业绩回升是主要逻辑。风险方面，主要是解禁小高峰和联储加息，好在市场预期充分，冲击力相对有限。同时，考虑到市场对业绩回升已经反应得相对充分，同时无风险收益率稳中有升，目前尚不具备趋势性行情的条件，遇到暴涨需结合具体原因具体分析，不宜过度乐观。中期配置上，考虑到险资的风险偏好，建议增加对大消费、大金融等蓝筹板块的配置权重。主题方面，考虑到中央经济工作会议的到来，建议关注环保、京津冀、债转股、国企改革、健康中国、军民融合等相关领域的投资机会。