油市概述
11 月行情基本上是由OPEC 产油国会议的预期主导,从9 月底阿尔及利亚会议上的框架性协议提出后,市场极度关注各成员国的态度以及立场的变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】月初在伊拉克以及沙特态度均不明朗,以及供应端压力集中释放的影响下,油价延续下挫,最低跌至42.20 美元/桶的低位,而后月中在沙特和俄罗斯会面之后,OPEC 僵局特别是沙特和伊朗的矛盾有调和的迹象,为伊朗设定的限产的目标,且OPEC 减产的时限,油价自底部反弹。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)月底会议临近,产油国之间的博弈更加剧烈,油价出现剧烈波动,日间涨跌幅超过3%,会议当日减产协议达成的消息传出后,油价大涨超过9%。截至11 月30 日收盘,WTI 近月合约全月上涨4.75%至49.44 美元/桶,布伦特1 月收于50.47 美元/桶。
市场消化OPEC 减产的预期之后,应该正视当前市场供应端的压力。从油价远期曲线来看,两市油价近半年的曲线较为陡峭。虽然OPEC 减产协议达成后,市场对于远月的信心明显增加,两市油价明年后半段月差明显收窄, 1712-1706 一度收窄至0.08 美元/桶的低位,接近平水,布伦特明年后六个月价差收窄至0.35 美元/桶个别月份甚至出现较远月贴水的情况。从价格结构上看,预期明年下半年基本面好转的较为一致,但是近端来看,过剩仍然是担忧,WTI 1706-1701 价差维持在3 美元上方,虽然减产消息公布后油价大幅上涨,但是收窄幅度并不大,而布伦特前6 个月价差则是从此前约2.97 美元收窄至昨日的1.8 美元/桶。从两个市场强弱来看,也反映了美国市场年底去库存的压力。
12 月可能面临的压力。一是供应端的压力持续释放,特别是减产实施之前产油国产量的释放,近期回归明显的尼日利亚和利比亚产量持续增加,以及美国前期钻机数量回升之后产量的回归预期。二是需求拉动的减弱。虽然全球范围看炼厂开工在12 月继续回升,但是美国需求的回升预计被去库存的压力消耗。且取暖季美国中质馏分油库存高位额外的提振有限。因此我们对12 月油价行情看法相对谨慎,特别是油价在反映减产预期后预计震荡偏弱。