回顾11月,预期的反弹转瞬即逝,贵金属的弱势格局进一步显性化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10月FBI重启希拉里邮件门调查抬升了市场对于美国大选的担忧情绪(特朗普偏离主流经济政治的倾向增加经济的不确定性),直到大选前市场整体以避险为主,短期抬升了金银价格。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)11月8日特朗普赢得美国大选后,市场避险情绪短期得到释放(国际金价当日波动近60美元/盎司)后,对政治"确定"后美国未来加大财政刺激的预期提升了市场对风险资产的押注--美元和美股出现更大反弹,而通胀预期改善下利率出现大幅抬升,十年期美债利率劲升至2.5%水平,实际利率显著抬升压制了金银的投资兴趣。
展望12月,贵金属下行预计短期存在修整需求。美联储加息定价在12月落地后,伴随着欧央行可能祭出未来减少购债的预期,美欧利差走阔的放缓预期下美元强势料出现阶段性缓和,对于金银的压制作用减轻。随着意大利可能出现的恐慌情绪传染以及通胀预期的回升,金银在12月存在短期买入的机会,关注利率反弹短期修正可能。
中期我们维持金银仍存在下行风险的判断,经济周期性好转推动下债市杠杆继续解除,推动利率仍存在抬升需求。短期市场对美联储加息预期逐步消化后,外围风险的可能再燃为债市的调整提供短期缓和空间,金银存在反弹可能。建议中期投资者降低空单持仓,或适当配置白银多单对冲金银反弹风险。
操作策略
方向:利率反弹带来的中期向下风险依然存在,短期可能存在反弹机会,关注金银的阶段性多头配置机会--黄金关注1150美元/盎司附近、白银关注16美元/盎司附近的反弹可能。
对冲:在经济短期回暖的条件下,关注继续做空金银比价的机会,实际上可以把握意大利等风险事件推升带来的入场时机。
操作:关注风险事件带来的入场时机--12月4日意大利修宪公投的情绪波动,以及12月8日欧央行议息会议以及15日美联储议息会议后美欧货币政策再判断带来的入场机会。
风险点:意大利风险情绪叠加美元短期加速上涨带来的新兴市场债市继续大幅调整,利率短期超预期反弹。