市场分析与交易建议
        美豆需求强劲，但南美产量前景乐观对价格施压
        11  月USDA  报告确定美豆创纪录单产和产量，但需求强劲仍引发市场做多热情。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        NOPA  数据显示10  月美豆压榨量为历史上月度压榨量第三高水平，因压榨厂为满足豆油需求而积极生产；而豆粕因需求欠佳月度期末库存不断增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然生柴贸易商表示政策增加的豆油用量不会完全依赖于美国国内豆油，不过我们仍然有理由相信美国国内大豆压榨量将因为豆油制生物柴油增加而持续保持强劲。美豆出口也继续表现强劲，截至11  月24  日当周美豆出口累计订单达到4177  万吨，超过去年同期27%；出口进度也快于往年；中国需求保持强劲。但是，巴西播种顺利和阿根廷播种进度加快，巴西农民预售大豆比例提高；巴西9  月15  日大豆播种开始，最快1  月中旬就可能陆续出口大豆，届时美豆出口面临竞争，美国庞大的期末库存势必导致价格上涨乏力。因此我们认为12  月美豆可能缺乏趋势性交易机会，以震荡走势为主，密切关注南美天气和大豆生长情况。
        连豆粕：现货基差高位，走势可能略强于美豆
        国内豆粕现货基差保持高位。供需面，未来国内进口大豆到港数量增加，12  月进口大豆预估高达930  万吨，由于压榨利润良好，油厂买船积极，这和美国对中国出口大豆数据相吻合；港口和油厂大豆库存略有增加。11  月油厂开机率保持高位并稳定上升，最高达到55.55%，同样因压榨利润丰厚，油厂大多开机生产。不过由于下游成交和提货积极，虽然油厂积极生产，但油厂无豆粕销售压力，且远期未执行合同增加，截至11  月27  日油厂豆粕库存继续降低至仅39  万吨。存栏数据依旧表现不佳，但随着元旦和春节临近，养殖户育肥猪出栏前豆粕需求将达到全年最高值，饲料厂一般春节前2  周前会完成豆粕补库，因此豆粕需求量在年底都将保持较好水平。豆粕有基差的良好支持，除了跟随美豆走势，可能表现相对坚挺。但即使震荡上行我们对上方空间也相对保守，因为虽然CBOT  大豆价格上涨，但是CNF  升贴水下降，国内进口大豆成本保持平稳，而国内油粕大涨刺激本就良好的压榨利润继续走高，如果进口大豆量继续增加则我们对未来庞大的到港量能否被有效消化存疑。