供改低库需求三因素推动煤价暴涨，过高煤价不利于去产能和转型，短期中止276对煤价形成较大下跌压力，我们测算动力煤从11月份开始供求逆转，焦煤从12月份开始逐渐供求逆转，冬季取暖期结束左右调整到位的煤价与目前股价反应的450之间的价差即是投资机会，推荐转型概念股：山煤、神火、永泰和安源，近期重点推荐山煤。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】跟踪重组概念股：主要关注央企重组和地方国企重组。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        供改低库需求三因素推动价涨，调供改缓慢见效中：今年煤价暴涨主要缘于三个因素：上半年开始供改点火，低库助推煤价，需求超预期引爆大涨。过高煤价不利于去产能和转型，发改委一再出台放量措施，从三级响应到释放三类煤矿，最后把276政策基本中止，调供改正缓慢见效中（港口动力煤近期下调了10%，焦煤价格继续小幅上涨）。
        276放开后短期煤价趋势向下：动力煤方面：们测算11月动力煤供给超出需求1604万吨，秦皇岛5500大卡动力煤价已从高点下降9%，我们测算2016年12—2017年3月份动力煤供给持续超出需求，预期动力煤价将继续调整。焦煤方面：自4月以来每月就存在10%左右的供给缺口。测算12月份焦煤供求缺口基本填满，17年1-3月焦煤供过于求，届时焦煤价格将承受下行压力。
        十三五需求微增，供改或应重大调整？在下游需求正增长的十三五规划假设下（年度复合增速1.3%），供改需要调整：取消276政策，未来需要释放6.2亿吨在建产能才能均衡。这与我们之前需求负增长2—3%相差较大，从7月份以来，下游需求高增长，似乎与转型有点相悖，能否持续仍是疑问。需求端将是下一步跟踪的重点。
        大约在春节，等待未来价差机会，推荐转型概念，跟踪重组概念。取暖期结束通过330天变动来判断政府想要的价位，未来调整到位的煤价与目前股价反应的450之间的价差即是重大机会。推荐转型概念股：山煤、神火、永泰和安源，近期重点推荐山煤。建议跟踪重组概念股：国务院7号的减量重组5亿吨可能在2017年启动，主要关注央企重组和地方国企重组。
        风险提示：高增长的需求不可持续，供改政策效果低于预期